2013年前三季度,公司实现营业收入15.94亿元,同比增长6.7%,营业利润1.99亿元,同比增长0.92%,实现归属母公司净利润 1.3 亿元,同比增长 12.36%,实现每股收益 0.12元。

    延续上半年的增长态势。今年上半年,公司实现营业收入10.78亿元,同比增长 0.16% ,实现净利润 8252.42万元,同比增长7.91% 。公司第三季度业绩延续了增长态势且增速进一步提升。1-9 月份,公司实现营业收入 15.94 亿元,同比增长6.7%;实现净利润1.3亿元,同比增长12.36%。从上半年公司公布的开发情况看,商品房施工面积 156.19 万平方米(含年内新开工面积20.48万平方米);其中住宅119.08万平方米,商业37.11万平方米;各类房地产项目结转面积11.22万平方米,结转收入8.53亿元。在公司的新开发项目中,天都大厦已正式开工,天之运花园即将开盘,徐州住宅项目、玉山路商业地块将于年内开始销售。

    投资收益增长,短期资金压力加大。报告期内,公司通过减持东吴证券股份获投资收益 2746 万元,推升期末投资净收益达4459万元,同比增长167.3%。从资金压力方面看,公司期末资产负债率79.18%,剔除预收账款后的真实资产负债率为71.6%,同比下降-1.75个百分点,长期资金压力下降;期末账面货币资金 19.06 亿元,同比上升 34.56 个百分点,“货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)”比值为 0.35,同比下降-0.13,公司的短期资金压力同比略有上升。

    计划提升销售面积与收入。公司计划全年实现各类房地产项目施工面积达246万平方米,其中商品房161万平方米,经营性物业32万平方米,代建项目53万平方米。其中全年计划新开工面积76万平方米,新开工面积中商品房67万平方米。公司预计将完成房地产销售面积34万平方米,实现32亿元预售收入,较去年有较大幅度增长。公司2012年商品房预售面积完成23.36万平方米,实现预售收入19.62亿元。

    盈利预测及投资评级。我们预计公司2013年-2015年EPS为0.18元、0.22元和0.28元,以最新收盘价计算,动态市盈率为21倍、18倍和14倍,维持“中性”的投资评级。

    风险提示。1、行业竞争风险;2、宏观调控政策风险。