2013年1 季度每股盈利0.023 元，同比上升5.9%

    苏州高新今日公布 2013 年1 季报，期内实现收入 4.6亿元，同比下降25.6% ；实现净利润 2402 万元，同比上升 5.9%。

    1 季度回款较好：1 季度公司销售商品现金流入达 8.7亿元，同比增加 156.2%，期末公司预售帐款达 11.9 亿元，较2012年末增长 55% 。

    费用小幅下降：公司当期三项费用合计 8895 万元，较去年同期下降10.4% ，主要因当期财务费用仅 1744万元，低于去年同期的 3383 万元。

    投资收益增加主要因减持东吴证券股份：当期投资收益增长967.8%至3295 万元。

    资金流依然有压力：1 季度末公司净负债率 228.8%，基本维持在2012 年底水平，且远高于行业同行；公司在手现金 20.6亿元，但短期借款和一年内到期的非流动负债合计63.5 亿元，存在资金流压力。

    发展趋势

    公司目前在手现金仅 21 亿元，但一年内到期非流动负债（主要是信托借款）有 33 亿元，加上在建施工（2013 年计划在施面积将达到246 万平米），建安开支以及借款到期偿付的资金压力将促使公司加快周转，放缓拿地。

    估值与建议

    我们维持2013/2014 年盈利预测为每股 0.20 元/0.22 元。目前公司股价对应 2013 、2014 年市盈率分别为 19.8 倍和17.7 倍，对2013年净资产值有 1%的折让。公司估值偏贵，增长缓慢，我们维持“中性”评级。

    风险

    政策风险和宏观经济下行风险。