受结算减少影响业绩小幅下降。12年度营业总收入27.71亿元,同比降6.75%;利润总额2.96亿元,同比降33.99%。归属上市公司股东净利润1.82亿元,同比下降29.15%;基本每股收益0.1728元,同比降29.18%。公司营业收入下降主要由于受商品房限购政策影响,去年房地产销售量降低,致使12年商品房结算收入降低。

    公司本年度拟以2012年12月31日总股本105788.16万股为基数,每10股派发现金红利0.52元(含税),合计分配5500.98万元。

    各项业务稳步推进。全年商品房预售面积23.36万平米,预售收入19.62亿元 ,同比分别增长8.71%、4.05%;年内公司通过市场竞拍新增徐州项目第三块地,新增商业开发建筑面积15万平方米。截止期末,公司在售、在建、拟建项目建筑面积244.78万平方米;其中,住宅201.76万平方米,商业43.02万平方米。同时基础设施开发与经营、旅游业以及金融股权投资业务继续稳步发展。

    负债水平偏高高 短期资金较为紧张。公司经营活动、投资活动以及筹资活动产生现金流量净额分别为-2.64亿,-4.48亿和11.91亿,同比分别增加81.92%,减少21.99%和减少1.37%。年末公司资产负债率78.07%,其中预收账款5.66亿,扣除预收账款后公司负债率为64.71%。负债水平较高。手持货币资金11.03亿,为短期负债和一年内到期长期负债的0.34倍,短期资金较为紧张。

    结与投资建议。预计公司13——14年EPS分别为0.26元、0.29元,对应当前股价PE分别为18倍、16倍。公司将受益于新三板扩容利好,但房地产业务增长较慢。给予公司“谨慎推荐”投资评级。

    风险提示。房地产销售低于预期 新三板扩容慢与预期。