投资建议：

    我们的观点：1）借助苏高新集团资源和苏州乐园品牌优势，公司以旅游业捆绑开发模式（即“住宅+商业+旅游”）向外扩张；2）秉承与华侨城相似的发展模式和旅游品牌，公司在集团支持下开始转变思路走向外拓展道路。目前公司接待游客量仅为华侨城1/10 ，旅游收入仅为 1/27 。如果转变顺利，公司未来的发展存在想象空间；3）去年公司实现苏州乐园“五大世界”的拓展，徐州彭城项目取得良好开局，实现了低成本异地获取土地；4）公司投资的金埔园林、江苏银行、中新苏州工业园存在上市预期，而苏高新区有望入选“新三板”第二批扩容试点。 公司聚焦苏州高新区房地产开发业务，同时涉足基础设施经营、旅游服务和股权投资业务。我们预计，公司 2012、2013年EPS 分别是0.28 和0.34 元，对应 RNAV 是6.8 元。截至 9 月11日，公司收盘于 4.83 元，对应 2012、2013年PE分别为17.25 倍和14.21 倍。我们以公司 RNAV 的7.5 折5.27 元作为公司未来 6 个月的目标价，维持“增持”评级。

    公司简介：集团大力支持使得公司 “ 住宅+商业+旅游”一体化发展模式日益清晰 苏州高新区位于苏州古城西侧，东临京杭大运河，南邻吴中区，北接相城区，西至太湖，于 1990年11月开发建设，总人口47.2 万。1992年11月新区被国务院批准为国家高新技术产业开发区，1997年被确定为首批向 APEC 成员开放的亚太科技工业园，1999 年被国家环保总局认定为国内首家“ISO14000 环境管理体系国家示范区”，2000 年被外经贸部、科技部批准为国家高新技术产业开发区高新技术产品出口基地，2001年被批准建设国内首家国家级环保高新技术产业园，2003年被国务院批准成立出口加工区，同年底被国家环保总局批准建设首批国家生态工业示范园区。