事件：

    公司公布2012年半年报。报告期内，公司实现营业收入10.76亿元，同比下滑27.7％；实现归属于上市公司股东的净利润7648万元，较上年同期下降28.1%；实现基本每股收益0.072元。

    投资建议：

    公司主要在苏州高新区从事房地产开发业务，同时涉足基数设施、旅游业和产业投资，并积极推动“旅游+商业+住宅”组合扩张模式。上半年公司继续依靠徐州彭城乐园项目低成本获取土地，同时徐州加勒比水上世界顺利开业。公司产业基金所投资的金埔园林、江苏银行等正加快上市进程，东吴证券500万股将于今年底解禁。我们预计公司2012、2013年EPS分别是0.28和0.36元，对应RNAV是7.02元。截至8月17日，公司收盘于4.86元，对应2012、2013年PE分别为17.36倍和13.5倍。在新的三家园区进入“新三板”试点后，未来苏州等发达地区园区有望入选。公司参股多家苏州高新区内企业，部分企业正加快A股上市步伐。我们以公司RNAV的7.5折5.27元作为公司6个月目标价，维持公司 “增持”评级。

    风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。