点评：

    销售面积同比下降，业绩预期或将放缓。上半年，商品房预售面积 12.33 万平方米、预售收入 10.75 亿元，分别同比下降 13.41 %、1.56%，而平均销售单价比去年同期增长 13.72%。 因此公司收入虽然下降， 但毛利率却略有提高。

    保证了盈利的质量。结转方面，上半年共结转各类房地产项目面积 19.29 万平方米，其中含动迁房 6.33 万平方米；结转销售收入 12.87 亿元，其中含动迁房 1.16 亿元。总体来看，公司下半年收入增速将会出现略有下降的趋势，另外，由于地产调控逐渐向二三线城市扩展，预期公司产品毛利率也将受到影响。预期下半年公司业绩增速将出现放缓。

    上半年公司土地储备情况较好。4 月 21 日，公司获得徐州乐园项目先期两地块，占地共 72.78 万平方米，其中主题公园 45.11 万平方米，剩余为住宅和商业，住宅和商业可建建筑面积 33 万平方米。组合拿地的方式进一步降低了土地成本。为了加速周转，公司加大开工力度，上半年商品房新开工面积达 41 万平方米，主要为新港天都大厦 15.5 万平方米、扬州名仕花园二期5.6 万平方米，永新龙池华府 5 万平方米、御景华府一期 10 万平方米。商品房在建面积 132.83 万平方米。情况较为理想。

    商旅模式稳步推进。上半年苏州乐园入园人数将近 80 万人次，同比上涨46%；营业收入达到 8,161 万元，同比上涨 36%。公司的主题公园项目计划逐渐发展成为集旅游、度假、休闲于一体的综合体。公司将通过对苏州乐园水世界股权的收购，进一步整合旅游资源，延伸旅游产业链。上半年，公司加快了旅游业务的发展。如果该项目进展顺利，则为公司提供较为稳定的现金流。从而有效提高公司整体业务的资金利用效率。

    给予“中性”投资评级。预计公司 2011 至 2013 年的 EPS 分别为 0.45 元、0.56 元和 0.70 元，对应动态市盈率为 16 倍、13 倍和 10 倍，给予“中性”的投资评级。