2010年， 公司实现营业收入48.45亿元， 同比增长55.41％；营业利润 4.67 亿元，同比增长 41.62％；归属于上市公司股东的净利润 3.13 亿元，同比增长 49.10％；实现每股收益 0.3551 元；分配预案为每 10 股送 1 股转 1股派 0.12 元（含税） 。

    公司基本面概述：公司形成以房地产开发和基础设施经营为主体的产业布局，以水务、热电和物流等为主的基础设施经营性产业体系。公司大股东苏高新集团是苏州高新区的开发、融资和经营主体，与园区管委会合作多年，总资产规模 230 亿元。公开资料显示大股东已经切入到参与扩区 10 倍后的高新区城区土地开发，未来具有持续低成本获得土地的能力。

    销售毛利率提高，项目储备丰富：地产销售方面，由于受到宏观调控影响，全年实现商品房销售面积 36.47 万平方米，销售额 30.23 亿元，同比分别下降 47.84%和28.58%。但平均销售单价同比上涨 36.92%。销售价格的提高，进一步提高了项目毛利率。全年主营业务毛利率为 27.24%，较上年增加 3.83 个百分点。项目储备方面，目前公司包括土地储备、 在开发项目/商品房存量约 267万平方米，土地成本相对较低，可保证未来 3年开发需求，潜在盈利能力较强。同时，公司商业地产项目稳步推进，目前公司拟开发及在开发的商业地产项目总面积超 60 万平方米，为公司房地产开发、经营结构的调整适时布局。

    未来看点：1、 “商旅+地产”模式将成为公司经营亮点。公司苏州乐园项目自 1997 年运行以来，已成为苏州除园林的又一个旅游景点，乐园营业收入稳定增长。全年实现旅游业营收入 1.6 亿元，同比增长 23%。报告期内徐州彭城欢乐世界项目正式签约，公司参与开发运营，为今后“商旅+地产”模式复制奠定基础。2、西部生态城建设的启动，公司参与大量动迁房以及代建项目的建设。年内承接了 130 余万平方米白马涧生态园代建基础设施项目，这些业务给公司形成稳定的无市场风险的收益，并为今后增加优质土地储备打好基础。

    负债水平较高，经营压力较大：报告期内，公司财务费用为 8288 万元，同比增长 352.54%。公司资产负债率为 74.69%，负债水平较高。尽管公司基础设施经营业务可为公司提供稳定现金流，为公司举债提供了一定保证，但由于 2009 年公司已发行了 10 亿元公司债，继续通过债权融资的空间已不大，因此，在股权融资渠道不够通畅的情况下，较高的负债水平可能将为公司未来发展留下隐患。

    盈利预测和投资评级。预计公司 2011 年、2012 年可分别实现每股收益 0.36 元和 0.39 元，按 3 月 17 日的收盘价 7.64元计算，对应的动态市盈率分别为 21.32 倍和 19.93 倍，维持“中性”投资评级。

    风险提示：2011 年国家房地产调控高压下可能出现的销售不达预期的风险；目前公司负债水平较高，可能对未来经营产生不利影响。