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北汽蓝谷(600733)机构评级研报股票分析报告

 
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北汽蓝谷(600733):单车亏损逐步缩窄 享界助力高端化突破

http://www.chaguwang.cn  机构:信达证券股份有限公司  2024-09-01  查股网机构评级研报

事件:公司发布2024 年半年报,公司上半年实现营收37.4 亿元,同比-35.2%;实现归母净利润-25.7 亿元,同比-29.9%。其中Q2 实现营收22.4亿元,同比-31.7%;实现归母净利润-15.6 亿元,同比-42.9%。

    点评:

    上半年营收业绩略承压,Q2 单车亏损环比缩窄。公司上半年实现营收37.4 亿元,同比-35.2%;实现归母净利润-25.7 亿元,同比-29.9%。其中Q2 实现营收22.4 亿元,同比-31.7%;实现归母净利润-15.6 亿元,同比-42.9%。Q2 公司毛利率-7.5%,同比-5.2pct,环比-1.1pct。上半年公司销量2.8 万辆,同比-20.4%,Q2 销量1.8 万辆,单车亏损8.69万元,环比Q1 减亏1.35 万元。

    享界S9 首发ADS 3.0 亮相,20 天大定突破8000 台。8 月6 日下午,鸿蒙智行与北汽联合打造的享界S9 旗舰轿车正式发布,Max/Ultra 版售价分别为39.98/44.98 万元,低于此前45-55 万元的预售价。S9 主要亮点包括:智能驾驶首发ADS3.0,核心算法应用端到端架构;外观延续问界M9 同款设计语言,座舱主打静谧+隐私+舒适,后排座椅支持“零重力模式”。据华为终端8 月26 日消息,享界S9 上市20 天累计大定量已超过8000 辆。

    S9 覆盖豪华轿车市场,主要竞品包括BBA 56E(宝马5 系、奥迪A6、奔驰E 级)/沃尔沃S90 等车型。23 年国内56E 销量分别为14.3w/17.8w/16.2w,豪华轿车除蔚来ET7 等个别国产车型外,市场份额几乎均为合资/外资占据。我们认为享界S9 凭借越级的空间、配置、舒适性及智能化,叠加华为品牌加持,有望填补国产品牌在高端轿车市场的空白,随增程版车型上市,看好其月销进一步爬升。

    极狐品牌交付逐步回暖,未来集中投入助力长期发展。极狐阿尔法S5、T5、考拉等车型交付逐渐放量,根据Marklines,7 月极狐品牌合计交付突破8000 台。北汽已经启动了包括阿尔法T5 神行版、考拉五座版在内的22 个项目的开发工作,以及8 个项目的预研。同时北汽集团宣布,到2030 年研发投入将超过1000 亿元,重点放在新能源、智能化领域,有效支持极狐的长期发展。

    盈利预测与投资评级:享界品牌承载北汽制造底蕴及华为智选加成,首款车型S9 兼具豪华与科技属性,且定价超预期,有望对传统豪华合资品牌形成强力替代。我们看好享界及极狐产销爬坡与放量带动公司收入及盈利显著改善。我们预计公司2024-2026 年归母净利润为-46 亿元、-16 亿元、7 亿元,维持“买入”评级。

    风险因素:汽车销量不及预期风险、新能源汽车行业竞争加剧风险、原材料价格波动和供应短缺的风险。

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