事件：业绩超市场预期：1 月12 日，公司发布业绩预告，预计2022 年实现归母净利润21.1-25.1 亿，中值23.1 亿，扭亏为盈；实现扣非利润19.5-23.5亿，中值21.5 亿。其中Q4 单季度实现归母、扣非利润分别为9.2 亿、8.8 亿，环比分别增长15.8%、22.2%。

    单W 盈利稳步提升。我们预计2022 年Q4 公司PERC 电池片满产出货约9GW，环比基本持平；按预告中值计算单瓦净利约9.8 分，环比提升约1.8 分，环比增速约22.5%。

    ABC 新技术放量在即。公司ABC 新技术珠海6.5GW 产能，预计今年上半年达产，下半年有望再扩产约10GW；预计平均转化效率能达到26.2%以上，ABC 组件单W 售价和盈利能力将超市场预期。

    投资建议

    我们维持对公司的盈利预测，预计公司2022 年-2024 年归母净利润分别至23.3 亿元、36.3 亿元、55.2 亿元，相当于2023 年13.5 倍的动态市盈率，维持“买入-A”的投资评级。

    风险提示

    ABC 技术产能投产不及预期；光伏行业需求不及预期。