公司1Q2024 营收同比减少4.63%，归母净利润同比减少15.07%4 月29 日，公司公布2024 年一季报：1Q2024 实现营业收入48.50 亿元，同比减少4.63%，实现归母净利润4.35 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.97 元，同比减少15.07%，实现扣非归母净利润4.46 亿元，同比减少2.74%。

    　　公司1Q2024 综合毛利率下降1.37 个百分点，期间费用率下降1.34 个百分点1Q2024 公司综合毛利率为28.20%，同比下降1.37 个百分点。

    　　1Q2024 公司期间费用率为17.87%，同比下降1.34 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为13.21%/4.23%/0.33%/0.10%，同比分别变化-0.05/-0.84/-0.40/-0.05 个百分点。

    　　电器表现相对较好，完成吸收合并商社集团交割公司通过向商社集团全体股东发行股份的方式吸收合并商社集团，2024 年1 月31 日公司签署了《交割协议》，以2024 年1 月31 日作为交割日。自交割日起，商社集团的全部资产、负债、业务、人员及其他一切权利与义务均转由公司承继。

    　　1Q2024 公司新开1 家超市、1 家电器、1 家汽贸，关闭1 家超市、1 家电器、1家汽贸；截至2024 年一季度末，公司共计281 家门店，其中百货50 家，超市152 家，电器41 家，汽贸38 家。分地区看，公司重庆地区业绩表现优于四川和湖北地区。分业态看，1Q2024 公司重庆地区电器业态表现较好，收入同比增长4.71%，毛利率同比提升0.45 个百分点，汽贸业态相对承压。

    　　经营方面，2023 年百货、电器深化品牌联合生意计划，推进包销定制，加速线上渠道供应链拓展。超市加强与物美集团产业协同，发挥TOP 品牌销售优势。

    　　汽贸培育新能源品牌，争取特供车资源。管理方面，2023 年公司实施组织优化，探索总部职能集约化管理，创新灵活用工模式，提升灵活用工占比。

    　　下调盈利预测，维持“买入”评级

    　　公司业绩低于我们此前预期，主要是由于公司收入相对承压，考虑到未来重庆等地消费复苏进程仍有一定不确定性，且业内竞争较为激烈，我们下调对公司2024/2025/2026 年归母净利润的预测4%/5%/5%至13.51/14.32/15.06 亿元。

    　　公司不同业态持续优化发展策略，管理结构不断优化，维持“买入”评级。

    　　风险提示：互联网金融业务发展不达预期，业内竞争加剧，门店拓展不及预期。