公司1H2022 营收同比减少16.02%，归母净利润同比减少7.50%8 月29 日，公司公布2022 年半年报：1H2022 实现营业收入98.95 亿元，同比减少16.02%，实现归母净利润5.88 亿元，折合成全面摊薄EPS 为1.45 元，同比减少7.50%，实现扣非归母净利润5.29 亿元，同比减少11.16%。

    　　单季度拆分来看，2Q2022 实现营业收入46.24 亿元，同比减少12.30%，实现归母净利润1.74 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.43 元，同比减少12.89%，实现扣非归母净利润1.63 亿元。

    　　公司1H2022 综合毛利率上升1.77 个百分点，期间费用率上升2.33 个百分点1H2022 公司综合毛利率为26.03%，同比上升1.77 个百分点。单季度拆分来看，2Q2022 公司综合毛利率为24.44%，同比下降0.01 个百分点。

    　　1H2022 公司期间费用率为19.99%，同比上升2.33 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为14.37%/4.80%/0.62%/0.20%，同比分别变化+1.52/+0.60/+0.03/+0.19 个百分点。2Q2022 公司期间费用率为21.29%，同比上升1.27 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为15.20%/5.11%/0.77%/0.21%，同比分别变化+0.67/ +0.36/ +0.05/+0.18 个百分点。

    　　线下门店稳步运营，加快推进线上化进程

    　　截至2022 年6 月30 日，公司经营网点按业态口径计算有294 个，其中：百货业态52 个，超市业态169 个，电器业态42 个，汽贸业态31 个。2022 年上半年，公司加强线上业务发展。百货微商城销售同比增长115%，线上占比3.3%，同比增长2.0 个百分点。超市线上销售同比增长6.8%，线上占比10.8%，同比增长0.3 个百分点。电器线上销售同比增长158%，线上占比25.0%，同比增加14.6 个百分点。汽贸电网订单达成率94.6%,6 月达成率104%。截至2022 年6月末，公司会员总数达2028.2 万人，较2021 年末新增会员192.85 万人。

    　　下调盈利预测，维持“买入”评级

    　　公司业绩低于预期，主要是由于受到疫情冲击对于线下门店经营的不利影响，鉴于疫情受控进程尚未明朗，我们下调对公司2022/2023/2024 年EPS 的预测2%/1%/1%至2.29/2.50/2.64 元。公司加快供应链变革，积极推进线上线下一体化进程，维持“买入”评级。

    　　风险提示：互联网金融业务发展不达预期，竞争加剧，疫情受控进程不及预期。