重庆百货发布2022 年一季报， 报告期内公司实现营业收入52.71 亿元/-19.04%，实现归母净利润4.14 亿元/-5.03%，实现扣非归母净利润3.36 亿元/-11.35%，公司整体经营业绩略低于预期，主要系因疫情管控带来的实体店客流下降和货品短缺，以及汽车行业整体缺芯造成的整车和零部件供应不足。公司作为西南地区商超零售龙头，股票回购完成，混改落地后激发公司活力，马上消费金融投资收益增厚公司业绩，短期疫情冲击不改公司长期经营基本面，看好公司经营效率提升叠加全渠道数字化运营，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　疫情反弹叠加汽车缺芯影响下，一季度经营表现不及预期。2022Q1 公司实现营业收入52.71 亿元/-19.04%，实现归母净利润4.14 亿元/-5.03%，实现扣非归母净利润3.36 亿元/-11.35%，公司整体经营业绩略低于预期，营收及净利润下滑主要系因疫情管控带来的实体店客流下降和货品短缺，以及汽车行业整体缺芯造成的整车和零部件供应不足。

    　　毛利率与期间费用率略有提升，公司盈利能力保持稳定。公司2022Q1 毛利率为27.42%，同比提升3.05pct，期间费用率为18.65%，同比增长2.54pct。

    　　2022 年Q1 公司销售/ 管理/ 财务费用率分别为13.63%/4.53%/0.49%，分别同比变动+1.78/+0.77/+0.00pct。报告期内公司实现投资收益0.86 亿元/+46.49。2022 年Q1 公司净利率为7.85%，同比增长1.25pct，整体来看公司盈利能力保持稳定。

    　　多重措施面对疫情冲击，数字化提升运营效率。公司积极应对疫情反复带来的冲击，并针对性的提出了四大措施：一是加强会员运营能力，持续提高会员销售占比，促活存量会员，提高会员黏度。二是提升线上运营能力，统筹直播销售，组织视频挑战赛活动，增强线上直播频次，充分利用多平台多渠道营销场景，增加销售触角。三是强化商品经营能力，优化供应链，不断提高战略品牌、包销产品和重点单品销售占比，力争将疫情影响减低到最低。四是通过不断变革和加快全面数字化推进，降低成本费用，持续挖掘潜力， 目前公司百货云购、超市多点OS、电器淘、汽贸车生活等业务数字化已得到全面加强。

    　　投资建议：公司作为西南地区商超零售龙头，股票回购完成，混改落地后激发公司活力，马上消费金融投资收益增厚公司业绩。预计2022~2024 年净利润11.38/13.06/14.90 亿元，当前股价对应22 年PE 为9.8 倍，估值具有性价比，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：疫情反复阻碍客流恢复，行业竞争加剧，门店扩张不达预期。