公司 1Q2021 营收同比增长 25.22%,归母净利润同比增长 147.49%公司公布 2021 年一季报：1Q2021 实现营业收入 65.11 亿元，同比增长 25.22%；实现归母净利润 4.29 亿元，折合成全面摊薄 EPS 为 1.06 元，同比增长 147.49%；实现扣非归母净利润 4.06 亿元，同比增长 207.81%。

    　　公司 1Q2021 综合毛利率下降 1.26 个百分点，期间费用率下降 4.37 个百分点1Q2021 公司综合毛利率为 24.38%，同比下降 1.26 个百分点。

    　　1Q2021 公司期间费用率为 16.12%，同比下降 4.37 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为 11.86%/3.77%/0.49%/0.01%，同比分别变化-3.67/-0.94/+0.26/-0.01 个百分点。

    　　保持区域规模优势，加速推进物流建设计划

    　　公司作为重庆地区网点规模、经营规模最大、竞争力最强的综合商业企业，继续保持线下渠道规模优势，加速推进数字化进程。同时，公司 2021 年将从三方面继续推进物流建设：1）加快生鲜冷链改造，生鲜库由分散三处的 9819 平方米转为一体式 1.5 万平方米的全冷链库，面积增幅 52%，引入生鲜 PC 加工中心，改善生鲜冷链设施条件和业务功能。2）完善技术设备，推进多点 OS 系统物流子系统的完善和使用。3）整合供应链直流，提升直流占比，提升生鲜冷链运输率。

    　　由于公司租赁物业面积占比较小，本期执行新租赁准则影响较小，较原准则增加租赁事项相关费用 1674.27 万元，导致利润总额减少 1674.27 万元，影响比例3.30%。

    　　上调盈利预测，维持“买入”评级

    　　公司业绩超预期，数字化进程的不断推进将提升公司线上营销收入和利润，我们上调对公司 2021/2022/ 2023 年 EPS 的预测 18%/19%/20%至 3.48/3.94/ 4.28元。公司加强物流体系建设，进一步巩固公司护城河，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　互联网金融业务发展不达预期，区域竞争程度加剧。