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佳都科技(600728)机构评级研报股票分析报告

 
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佳都科技(600728):营收符合预期 持续赋能大交通行业应用

http://www.chaguwang.cn  机构:华安证券股份有限公司  2024-04-19  查股网机构评级研报

  事件概况

      2023 年公司实现营收62.28 亿元,同比增长16.7%;实现归母净利润3.95 亿元,同比增长250.78%;实现扣非归母净利润-0.34 亿元,同比增长17.54%。

      单Q4 公司实现营收25.11 亿元,同比增长52.54%;实现归母净利润2.12亿元,同比增长383.84%;实现扣非归母净利润0.89 亿元,同比增长295.25%。

      营业收入复合预期,现金流大幅改善

      1)营收方面,2023 年公司实现营收62.28 亿元,同比增长16.7%,主要系公司扎实推进广州、成都等地轨道交通智能化项目的有序完工交付,持续加码地铁智慧化建设和 ICT 产品与服务业务拓展;另一方面,公司抓住新基建建设机遇,开拓成都、长沙、西安、粤港澳湾区等地交通数字化市场,新签订单同比增长。分业务来看,行业智能化产品及运营服务实现营收3.01 亿元,同比增长11.5%;行业智能解决方案实现营收23.35 亿元,同比增长16.56%;ICT 产品与服务解决方案实现营收35.89 亿元,同比增长17.36%。

      2)利润方面,2023 年公司实现归母净利润3.95 亿元,同比增长250.78%,主要系公司战略投资的人工智能上市企业市值上涨,造成非经常性损益 3.31 亿元(税后),从而带动归属于上市公司股东的净利润扭亏为盈。

      3)毛利率方面,2023 年公司综合毛利率为12.64%,同比增加0.2pct。

      行业智能化产品及运营服务毛利率为51.6%,同比减少17pct,主要系不同年份交付项目所涉及产品的软硬件比例差异所致;行业智能解决方案实毛利率为17.46%,同比增加1.33pct;ICT 产品与服务解决方案毛利率为6.24%,同比增加1.28 pct。

      4)费用率方面,2023 年公司销售费用率为3.74%,同比增加0.2pct;管理费用率为4.25%,同比下降1.4pct;研发费用率为4.27%,同比下降0.2pct。

      5)现金流方面,2023 年公司经营活动产生的现金流量净额为0.83 亿元,去年同期为-1.89 亿元,比去年同期大幅增加2.72 亿元。

      持续投入行业大模型自主研发,开发佳都知行大模型产品系列2023 年公司研发投入 2.61 亿元,年内申请专利 126 项,获得专利授权 82 项,取得软件著作权 71 项,不断夯实人工智能知识产权壁垒。

      2023 年7 月公司率先发布首个交通行业大模型——佳都知行交通行业大模型。目前,佳都知行大模型已通过国家网信办大模型备案,并在轨道交通智能客服、智能运维、交管电子书等场景落地应用,有效赋能智慧交通场景。在业务领域,知行大模型已通过与华为深度合作进行昇腾910B 芯片的适配,基于昇腾AI 基础软硬件平台推出大模型训推一体化产品“佳都知行交通行业大模型训推一体机”、“佳都知行交通行业大模型推理一体机”,公司大力推动大模型产品化落地,目前已在进行局部试点应用,有效推动了城市交通治理、运营运维效率和出行安全、便捷度的全面提升。

      在手订单奠定全年业绩基础,战略并购和投资探索“AI+”新增长曲线2023 年公司依托核心自主产品、行业解决方案等核心抓手,以六大区域经营根据地为着力点,深入推进广东、广西、四川、浙江、江苏等地的智慧轨道交通、智慧城市交通、智慧城市治理项目落地新签,持续夯实在手订单量,确保公司未来业绩稳健增长。在智慧轨道交通方面,2023年公司中标长沙市轨道交通 6 号线车站设备维修保养服务委外项目、南昌地铁 1 号线、2 号线延长线机电系统集成项目、宁波市轨道交通 6 号线一期、7 号线、8 号线一期工程综合监控系统集成项目等。在智慧城市交通方面,IDPS 交通大脑支撑上海、成都、佛山等 10 多个城市智慧交通建设,中标茂名市智慧交通(一期)项目、番禺区城市道路秩序综合治理平台建设项目等。

      此外,公司通过战略并购和战略直投等手段,加强对信号系统、节能系统、智能终端、V2X 等重要环节的业务整合,完善智慧交通产品体系;与此同时,通过产业投资广泛探索 AI 大模型技术与金融、交通、能源结合的新场景应用机会,为公司长远发展培育潜在增长曲线。

      投资建议

      我们预计公司2024-2026 年分别实现收入70.5/78.2/85.7 亿元(前值2024/2025 年分别为 71.7/86.7 亿元),同比增长13%/11%/10% %(前值2024/2025 年分别为 19%/21%);实现归母净利润1.3/2.2/3.0 亿元(前值 2024/2025 年分别为4.2/5.9 亿元),同比增长-67%/65%/37%(前值2024/2025 年分别为36%/28%),维持“买入”评级。

      风险提示

      1)研发突破不及预期;2)产品交付不及预期;3)市场竞争加剧。

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