事件概况

    　　佳都科技于7 月14 日发布2023 年半年度业绩预告。预计 2023 年半年度实现归母净利润 3.5 亿元至 4.2 亿元，同比增长79%到 115%；实现扣非归母净利润-0.45 亿元至-0.35 亿元，同比减少185%到166%。

    　　单二季度，预计实现归母净利润-10 亿元至-9.3 亿元，同比下降733%到689%；实现扣非归母净利润-0.53 至-0.43 亿元，同比下降365%到315%。

    　　2023H1 归母净利润受益于公允价值变动同比增长，加大投入大模型归母净利润方面，预计2023 年半年度实现归母净利润 3.5 亿元至 4.2亿元，同比增加 79%到 115%，主要系公司战略投资的人工智能上市企业市值上升，形成公允价值变动收益 4.91 亿元（税后）。

    　　扣非归母净利润方面，预计2023 年半年度实现扣非归母净利润-0.45亿元至-0.35 亿元，减少 166%到 185%。主要系1）报告期内公司加大投入人工智能行业大模型研发，导致研发支出较去年同期增加；2）公司对相关资产进行计提减值损失较去年同期增加。

    　　发布佳都知行交通大模型，智慧交通发展有望提速6 月29 日，公司发布垂直轨道交通行业大模型——佳都知行交通大模型，该模型是基于行业知识库、行业海量数据、轨交业务场景研发打造的超强逻辑推理、自然语言处理能力、反复训练应用到生产环境的“强人工智能”行业大模型。主要面向ToB、ToG 行业客户提供更具竞争力的大模型开发和应用服务。

    　　佳都知行交通大模型应用场景：1）智能客服：与乘客以人类自然语言的方式进行交流互动，解答乘客关于出行的一切问询，全面升级车站无人值守客服模式；2）智能运维：协助运维人员排查故障原因，提升维修效率及维修质量等；3）应急指挥：提供城轨应急事前、事中、事后处置服务，辅助解决依靠人力执行及重复性工作多、管理难度和压力大、数据中隐藏的价值信息得不到充分挖掘、经验教训无法有效沉淀的问题。我们认为，公司在AI 领域积淀深厚，在人工智能技术、丰富多样的行业数据、专业领域知识沉淀、千万级人口应用场景和内容安全可控可溯源方面优势明显。佳都知行交通大模型的发布将为轨道交通与城市交通不断赋能，提升交通智能化水平，打开智慧交通广阔空间。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2023-2025 年分别实现收入73.4/94.2/116.8 亿元，同比增长37%/28%/24%；实现归母净利润4.9/6.6/8.5 亿元，同比增长286%/36%/28%，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）产品交付不及预期。