大股东注入优质资产

    公司拟采用非公开发行股票和资产置换相结合的方式，以公司拥有的自来水和垃圾处理业务的资产与大股东宁波城投所拥有的房地产业务进行置换，差额部分由公司向宁波城投非公开发行股票支付。宁波最著名的商业地标"天一广场"是此次注入的最具价值资产。

    重要注入资产价值分析

    通过收益法法、市场法、成本法分别对注入公司的三项重要资产进行价值评估，我们得出三项重要资产的总价值为93.54亿元。其中天一广场占据了79%的比重。

    资产置换影响分析：宁波城投基本实现主业上市

    此次资产置换后，在大股东的业务结构中占绝大比重的房地产业务基本上都注入上市公司。因此，此次资产重组基本实现了宁波城投主营业务的整体上市。"资源丰富、背景强大"的宁波城投对公司房地产业务的支持将会有质的提高。此资产置换暨定向增发预案还有待股东大会、宁波国资委以及证监会的审批。资产置换有利于消除与大股东的同业竞争、有利于增强公司的盈利能力和抗风险能力，预计会顺利通过。

    价值评估与投资评级

    预计新注入三家公司的总价值约为103.93亿元，以增发预案通过后的16.4亿新股本计算，每股价值为6.32元，加上公司原有业务（剔除置换出去的净水公司和绿能公司）的每股价值约为1.06元（按16.4亿新股本计算），得出公司每股价值为7.38元。考虑到公司目前的股价，给予"持有"评级。

    风险提示

    公司面临主要风险是住宅销售风险、人民币升值和原材料涨价风险。另外，公司的主业过于分散，不利于凝聚核心竞争力。