2011年1-6月，公司实现营业收入4.52亿元，同比增长43.2%；实现营业利润0.6亿元，同比增长38.5%；实现归属于母公司净利润0.21亿元，同比增长644.1%；实现每股收益0.08元，。

    主营焦炭业务规模扩大、盈利能上升。公司着力打造煤焦化产业链，通过成本控制，提升盈利能力。上半年焦炭产销量大幅增加，实现收入3.79亿元，同比增长90.11%，收入占公司总收入比例由56.3%上升至72.5%。煤炭、焦炭业务毛利率分别上升6.9、6.03个百分点，下游化工产品煤焦油、粗苯等毛利率则下滑33.17个百分点。

    非主营业务盈利能力较差。公司上半年实际所得税率达46.7%，显示公司其他业务存在较大亏损，公司其他业务包括餐饮、租赁、发电等，其中发电业务亏损较为严重，实现收入114万，毛利亏损596万元。

    煤炭产能释放还有待时日。公司通过重大资产重组，目前拥有鸿基焦化100%股权，豫新煤业51%的股权和天然物产100%的股权，形成焦煤采选及煤化工完整的产业链。公司目前拥有煤炭产能255万吨/年，主产45号气煤，其中豫新煤业大黄山矿一号井60万吨产能为在产的煤炭资产，另有七号井60万吨技改项目；天然物产公司的梅斯布拉克煤矿设计产能105万吨/年，主产24、25号主焦煤，目前该矿尚未正式投产，我们预计该矿今年能够少量的释放产量；101煤矿设计产能30万吨/年，主产弱粘煤、气煤，目前正处于技改状态，。由于公司所属煤矿地质条件复杂，瓦斯量高，开采难度和安全生产压力大。产能释放还存在较大的不确定性。

    盈利预测。我们预计公司2011-2012年每股收益分别为0.18元和0.20元，对应上一交易日收盘价计算，公司2011-2012年的动态市盈率分别为112倍和103倍，公司目前估值偏高，鉴于公司焦化产品未来是否能够维持较高的利润尚不明确，我们暂维持公司中性的投资评级。

    风险提示：焦炭产品价格波动较大，盈利能力存在下降风险。