业绩概述:2013年上半年,公司实现营业收入1.96亿元,同比下降46.78%;营业利润415.29万元,同比下降93.39%;归属母公司所有者净利润1079.56万元,同比下降80.74%;基本每股收益0.01元。

    可结算资源减少,成本费用攀升。报告期内,凤凰和鸣、凤凰和熙A区、凤凰山庄、凤凰和美四大项目结算收入合计1.93亿元,同比减少46.8%,其中凤凰山庄项目结算1.19亿元,占总结算收入的62%。由于凤凰山庄项目毛利率较低(为22.75%),使得报告期内公司地产结算业务毛利率同比下降10.81个百分点至31.71%。此外,由于报告期内多个楼盘处于预售状态,公司加大推销力度,加上外地项目增多,期内公司销售费用及管理费用大幅攀升,期内公司期间费用率25.68%,同比增加11.51个百分点。可结算资源同比减少,及成本费用攀升,是今年上半年公司业绩不佳的原因所在。

    业绩有望逐步转好。截至本报告发布日,公司在建及拟建项目占地面积约25.01万平方米,规划建筑面积约116.1万平方米。从项目储备区域看,公司项目全部集中于江苏,分布在南京、苏州、南通和盐城。从项目开、竣工时间来看,凤凰和睿项目、凤凰山庄项目、凤凰和熙苑B区住宅项目、苏州凤凰国际书城项目、南通书城项目均可在今年年底竣工交付,粗略估计这些项目可结算货量在66亿元至70亿元区间,因此预计从下半年开始公司可结算资源将逐步增多,由此公司业绩也将逐步好转。

    公司文化地产长期发展值得看好。随着经济发展及人民生活水平的提高,人们对住房的需求已经从简单的实用型向舒适型转变,居住要求不仅仅是居住质量的提高,更是满足了精神的需求,同时,国家提出“加快发展文化产业、推动文化产业成为国民经济支柱性产业”,在消费需求的转变及政策推动的背景下,文化地产是房地产未来发展的下一个方向。而公司当前主要致力于文化地产开发,即以文化经营与文化消费为中心,同时推进周边商、住项目开发。其文化地产项目开发具备的优势在于,可以背靠兄弟凤凰出版传媒品牌优势以提升自身文化品牌价,公司传媒文化概念突出。再通过文化品牌,以文化概念打造文化地产项目,从而提升物业价值。综合考虑文化地产业前景及公司自身优势,我们看好公司文化地产业务长期发展。

    参与金融股权投资。自2012年公司对南京证券再次增持后,公司对南京证券最新持股比例为10.54%,报告期内,公司收到南京重感情分红款0.1亿元。参股南京证券,可以看成公司在金融投资领域迈出的重要一步,预计未来公司还将选择质地优良金融股权进行投资。

    盈利预测及投资评级:预计公司2013-2014年的每股收益分别为0.35元、0.56元,按最新收盘价格测算,对应动态市盈率分别为16倍、10倍。给予“增持”的投资评级。

    风险提示:业绩不达预期;房地产市场调控风险