投资要点：

    南京、苏州商品房成交高涨，利好公司

    2012年1-6月，作为公司项目主战场的南京和苏州的商品房成交高涨。据浙商证券研究所统计显示，南京1-6月商品住宅成交325.6万平方米，同比增加58.6%，其中6月当月成交78.9万平方米，环比和同比分别增长了24%和174%。同期，1-6月苏州商品住宅成交为640.8万平方米，同比大幅增加了179.9%，其中6月当月成交153.7万平方米，环比和同比的增速分别为5.2%和303.9%。我们认为，南京和苏州两市高涨的商品房成交态势，将利好公司在售及拟售楼盘的去化，进而利好公司业绩。

    下半年新推近15万方，销售值得期待

    上半年公司主力销售的凤凰和美3期项目销售良好，目前去化率达85-90%，回收资金4个多亿，基本接近售罄状态。下半年，公司将有三个楼盘上市，分别为凤凰和美4期项目（9月上市）、凤凰山庄项目（9月上市）及苏州凤凰国际书城项目（择机上市），合计项目面积在近15 万方。在当前南京、苏州相对高涨的氛围下，公司商品房销售还是值得期待的。

    凤凰和美2期结算，提升公司中报业绩

    公司2012年一个主力结算项目凤凰和美2期已于6月底顺利交付，进而凤凰和美2期项目有望于上半年结算。项目面积在3.3万平方米左右，对应的销售收入约5.2亿元，以15%的销售净利率估算，凤凰和美2期项目能够为公司带来0.78亿元，对应的每股收益（EPS）为0.105元。由此，我们认为2012年公司中报业绩较去年同期-0.026元EPS将来的更为靓丽。

    维持“买入”投资评级

    我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.43 元、0.60元和0.85元，对应的PE分别为10.6倍、7.5倍和5.4倍。我们维持前期看好公司的基本逻辑，即我们看好“十二五”期间文化产业将成为战略性支柱产业背景下文化地产的发展潜力，看好公司依托大股东及凤凰传媒跨区发展的潜力，认可公司文化地产发展特有的业务模式，进而期待公司在行业阶段性低迷期的业务扩张，最终相信公司将有相对独立的成长性。