点评：

    销售情况好于预期，业绩预期保持平稳。2011 年全年，合同销售金额为8.8 亿元，回笼资金12.7 亿元。目前公司有6 个在建项目同步施工，特别是苏州凤凰国际书城裙楼已经封顶并已进行外幕墙施工。

    凤凰和美4-9 幢预计在2012 年10 月可全部竣工交付；凤凰山庄开工建设至今已完成工程量60%，2012 年预计可实现竣工交付。目前，除了凤凰和熙、凤凰和美在继续销售外，凤凰山庄、苏州凤凰国际书城已具备了销售条件，2012 年将有四个楼盘同时销售。2012 年，公司及子公司计划开发面积约100 万平方米，新开工约24 万平方米。

    值得提出的是，公司2011 年预收账款5.23 亿元，同比下降40.86%。

    2012 年可结转收入较不充足，鉴于2012 年地产调控政策将持续进行。

    预期公司现盘销售量出现大幅增长的可能性并不高。2012 年，公司计划全年实现营业收入约18 亿元，预期增长保持平稳。

    资金储备情况理想，土地储备合理增长。2011 年，增加土地储备一直是公司的重点工作，经过努力公司成功以比较低的价格取得盐城土地60 亩（40432 平方米），同时已经有意向并且在商谈中的项目有多个。2012 年公司力争在市场不景气、土地价位较低的情况下，加快获取土地储备的速度。公司计划2012 年公司计划新增土地储备500 亩左右。公司2011 年货币资金14.88 亿元，主要系本期凤凰和熙、凤凰和美项目预销售形成较大的现金流入量所致。在2012 年土地市场交易冷清的前提下，公司适度增加土地储备是较为合理的经营策略。

    维持“增持”投资评级。预计公司2012 至2014 年的EPS 分别为0.39元、0.49 元和0.63 元，对应动态市盈率为11 倍、9 倍和7 倍，给予“增持”的投资评级。