我们观点如下：

    （1）项目结算集中在四季度，全年业绩无忧。上半年营业收入主要来自于“凤凰和熙”的车库销售，而同期的销售规模等在增加，从而导致中期业绩亏损；但是，随着“凤凰和美”1-3幢和“凤凰和熙”16幢项目在四季度进入结算后，公司业绩将迅速释放，全年业绩无忧。

    （2）产品适销对路及项目定价务实，楼盘逆势热销。3月份，凤凰和熙16幢B座办公楼开盘，6月份，凤凰和美4、7幢住宅楼开盘，当天去化率均在80%以上，热销的背后，一是产品类型受限购影响小，要么是商业项目，要么是针对刚性需求的中小户型项目；二是秉承务实精神，合理定价，与周边楼盘相比具有吸引力；我们相信，在下半年的推盘中，公司项目依然会取得热销。

    （3）文化地产的垄断者，今年有望开花结果。江苏省政府对全省的文化基础设施提出了明确的要求，而大股东凤凰集团是江苏省文化产业领域的领头羊，承担着建设重任；因此，作为凤凰集团旗下唯一地产平台的凤凰股份，在“文化地产”的开发领域中具有排他性的竞争优势：绑定书店，获取廉价优质的开发资源；根据计划，苏州凤凰国际书城项目也于今年四季度正式对外开盘销售，这将进一步证实公司的“文化地产”开发能力。

    （4）高成长性，提升至“买入”。根据项目的竣工计划，适度调整盈利预测，预计2011年至2013年EPS分别为0.40元、0.71元和1.09元，近三年复合增长率高达到63%；鉴于公司独特的竞争优势及未来的成长性，因此，提升公司投资评级至“买入”。

    风险提示：政策风险、销售风险