上周，我们调研了凤凰股份，恰逢凤凰和美项目即将开盘，从诚意客户来看，当日去化率在 80%以上；同时，公司一直在积极实施文化地产的发展战略，已经获得苏州及南通的文化地产项目，并于近期成立了扬州公司，获取扬州文化地产项目指日可待，稳步发展文化地产战略将有利于公司快速发展，迅速做大，因此，我们重申看好凤凰股份的发展前景，维持“买入”评级，目标价 8.40元。

    凤凰和美热销成定局

    凤凰和美项目位于南京市雨花台区长虹路， 与中华门地铁站相距 800米，原则上 2011 年全部交付结算。项目共 9栋楼，本次推出3栋楼盘，共 698 套房源，截止到周六，共有 800 多组客户有意向，正在选房阶段，首日去化率应该在 80%以上，销售价格约 1.45万元/平。追寻凤凰和美项目热销的背后原因，其主要是该项目大部分户型为80 至 90 平/套，均属于刚性需求的产品类型，因此受调控政策影响相对小；同时，项目的定价较为合理，为 1.45万元/平方米，比周边的项目低 5%至 10%左右。

    文化地产战略稳步推进

    部分投资者对公司文化地产优势的持久性有疑虑，担心兄弟公司上市导致优势丧失， 但通过我们与公司高管交谈， 得出， 公司文化 MALL战略优势不会随兄弟公司--新华发行集团上市而消失，首先：尽管新华发行集团也可以做建筑，但他们仅限于做书店一类的建筑，没有其他开发资质；兄弟公司主业集中于出版和发行，不会涉及到房地产这块。其次，集团及证监会等会考虑同业竞争问题，调节利益冲突，不会让公司文化 MALL战略优势消失。

    完成销售计划无忧

    公司计划 2010 年销售 10 亿元，2011 年销售 25 亿元，今年完成销售计划无疑；2011 年可售资源高达 44.7亿元，完成计划无忧。

    上调公司 NAV至 6.60 元，买入

    由于凤凰和美及苏州文化城售价提升，因此上调公司 NAV 至 6.60元； 预计 2010 年至 2012 年每股收益为 0.25元、 0.56 元及 0.79元；相应的 PE估值分别为 25.8倍、11.5倍及 8.2倍，给予目标价 8.40元， “买入”评级，相当于 NAV溢价 27.4%，对应 2011 年 15倍 PE。

    上周，我们调研了凤凰股份，恰逢公司凤凰和美项目将要开盘，从各种信息收集来看，凤凰和美项目受调控政策影响较小，热销成定局，初步估算，去化率在80%左右；同时，我们了解到，公司一直在积极规划实施文化地产的发展战略，已经获得苏州及南通的文化地产项目，并于近期成立了扬州公司，获取扬州文化地产项目指日可待，我们认为，公司稳步发展文化地产战略将有利于公司快速发展，迅速做大，因此，我们重申看好凤凰股份的发展前景，维持“买入”评级，目标价8.40元。