公司介绍: 09年 12月，凤凰股份借壳 ST 耀华，完成了资产置换与注入。公司作为年轻的地产开发商，提出?文化地产?独特模式，凭借大股东的优势，公司有望快速成长。

    公司发展的三大潜力:（1）文化产业振兴的政治需求下，凭借大股东在文化产业的优势地位，文化地产模式将得到推广，土地储备规模有望快速扩张。 （2）现有储备内涵价值高，未来的储备也有望占据CBD或准CBD的核心位置，未来盈利空间大；（3）大股东的大力支持。

    现有项目将在明后年集中竣工，业绩有望翻番: 由于项目储备少，今年结算的项目仅有和熙A地块的住宅部分。目前公司正在加紧开工建设，从 10 月份开始，凤凰和美项目以及和熙 B 地块（商业部分）将形成供应。由于这两个项目位置佳，公司的定价也以快速销售为策略。

    预计 2011年的结算收入将同比增长 87%。我们预计，公司2010-2012年的EPS为 0.27/0.64/0.84，明年业绩有望翻番。

    盈利预测和投资意见: 公司目前土地储备在行业中偏少，但是位置决定了其含金量较高。?文化地产?的模式如果顺利推广，公司的项目储备有望快速扩张。大股东的强力支持，是公司快速成长的重要因素。

    考虑公司目前持有的南京证券 5000万股权（不考虑潜在 1.48亿股），RNAV 为 6.3 元/股，当前股价溢价仅 4%。2010-2012 年 EPS 为0.27/0.64/0.84，对应PE为25.2/10.68/7.86。当前价格具有一定的安全性。考虑公司的成长性，我们给予公司?增持?评级。