事件描述

    文投控股于8 月20 日公布2016 年中报业绩，报告期内，公司实现营业收入85,321.51 万元；实现归属母公司所有者净利润24,138.90万元。

    事件点评

    加大影视业务投资布局，产业链不断完善。1）放映端：上半年耀莱影城实现票房收入3.37 亿元，同比增长14%，观影人次1010 万；新增影院7 家、银幕49 块。北京耀莱成龙国际影城五棵松店以4275万元成为2016H1 票房第二名影院（1905 电影网数据）。2）制作投资端：公司投资电影《绝地逃亡》、《我不是潘金莲》、《铁道飞虎》将于下半年上映并贡献收入，其中《绝地逃亡》已实现票房8.8 亿。此外，公司计划与海外知名导演、制片人等合作成立电影制片公司，未来5 年将有8-10 部影片计划投拍。3）文娱经纪端：公司于6 月签约超人气偶像吴亦凡，全面代理国内音乐、影视、演出、商代等经纪事务；东方宾利与三宅一生、迪奥等品牌合作承办高端时尚活动。目前公司影视业务已基本覆盖影视产业链主要环节并日趋完善，影视投资制作、放映、经纪业务分别实现收入1.23 亿、4.69 亿、6209 万，贡献近77%收入。下一步各环节有望继续扩大规模，实现协同。

    游戏业务储备丰富待爆发。上半年公司网游业务实现收入1.85 亿元，《热血战歌》、《傲视沙城》、《天门传奇》、《英雄霸业》等新游戏上线；另有《秀丽江山之长歌行》、《传奇霸业》等6 部游戏做储备，将于下半年上线运营。此外，都玩网络在多地组建团队，拿下秀丽江山、鬼吹灯等IP 开发权；通过1.9 亿收购自由星河70%股权，获得标的公司《花千骨》、《蜀山战纪》、《芈月传》、《幻城》等影游联动IP 产品以及在腾讯游戏和微信平台的发行资源；通过认购Aimhigh 公司增发股票，未来与之进行深入合作，以期提升游戏海外发行能力，锁定海外优质影游IP。未来公司有望借助都玩游戏继续整合影游IP 资源，与影视板块紧密结合，提升公司整体竞争实力。

    盈利预测与投资建议

    看好公司2015 年转型以来的发展，在补充资金后有望再度发力，在提升盈利能力和业务规模的同时，进行娱乐产业链内容和渠道方面进行深度挖掘，有望在影视与游戏上形成联动，相互协同。维持原盈利预测，以16.49 亿股本摊薄，2016 年-2017 年EPS 分别为0.34 和0.43，对应8 月22 日股价22.04 元，2016PE-2017PE 分别为65倍和51 倍，维持“增持”评级。

    存在风险

    政策变动风险；市场竞争加剧；文化产品收益不确定性；业务整合不达预期；市场系统性调整引起的波动。