公司是成长性好的区域性医药商业龙头。在江苏、安徽、福建占有很高的市场份额。公司2009 年实现销售收入140.26 元,近5 年来保持年均增长22.5%,公司未来的潜力巨大,有很大的想象空间。受益于医药流通行业集中度的提升。医药商业流通企业的振兴计划即将出台,有利于公司实施跨区域扩张和参与兼并重组。

    药事服务和物流管理专业化是公司的一大亮点。公司是药房托管业务的先行者,在该领域中有丰富的行业经验,为将来实施医药分家打下了坚实的基础。

    公司未来利润的提升空间很大。公司在获取5亿元的增发募集资金后,减少了很大一部分的利息支出。提升毛利率和降低三费的目标可以实现。

    综述与估值:

    公司是以纯销和现销快配为主的医药流通企业,在药房托管业务中有很强的竞争力和行业经验。业务区域主要集中在江苏、福建、安徽三省,现已形成区域性的垄断地位,明显受益于医药流通行业集中度的提升。我们预测公司2010-2012年稀释后的每股收益分别为0.21元、0.29元、0.41元,对应的动态市盈率分别是49.8倍、36倍、25.5倍。公司的市盈率偏高,结合医药商业板块的整体估值,我们给予“中性”评级。