投资要点:

    上半年收入14.97亿元同比增长17%,净利润0.16亿元同比下滑59%

    电商替代效应渗透到二、三线城市,主力门店客流受市政建设影响

    电子商务和汽车业务有望成为新的增长点

    报告摘要:

    中报收入14.97亿元增长17%,净利润0.16万元下滑59%。电商对二、三线城市的渗透率提升,给公司收入增长和盈利能力造成负面影响,上半年综合毛利率不到15%,下降明显。同时,南宁市内的城市轨道交通建设及市政道路施工的逐步铺开,对公司几大主力门店的人流和客源造成负面影响,同店增速下滑。

    门店改造和精细化管理成为确保同店增速的抓手。公司持续抓好门店改造,积极扶持重点品牌,在保证商品丰富度的情况下,提升门店的差异度,增强了对消费者的吸引力。同时,公司开展针对目标客群的专项促销活动,大力发展会员制顾客群,会员增幅达100%。

    电子商务和汽车业务有望成为新的增长点。公司成立家电电商工作部,增强百货、家电实体店与线上营销的良性互动,电子商务销售额同比增长42.47%。同时,公司汽车公司加快新品牌代理和新门店建设,上半年销售同比增长278.92%。

    电商冲击带来的市场缩水和租金、人工的成本压力将长期存在。国内电商企业已形成阿里、京东、苏宁、易迅等的寡头垄断,在采购规模和经营效率上远超区域性零售龙头公司。在顺丰、圆通等第三方物流快速发展的情况下,配以电商自身配送体系的成熟,电商无边界扩张对传统零售带来的是颠覆性替换。同时,在物价飞涨的时代,租金和人工的上涨,也将长期困扰传统零售企业。

    盈利预测。预测公司13-15年EPS分别为0.07/0.08/0.09元。