事件：公司近日发布2018 年年报，2018 年度公司营业收入819.59 亿元，同比增长10.63%；归母净利润4.55 亿元，同比增长27.19%；扣非后归母净利润4.48 亿元，同比增长91.47%；EPS 0.35元/股，同比增长29.63%；扣非后ROE 10.66%，同比增加4.57pct。

    　　公司进出口贸易业务在国际贸易摩擦中迎难而上，供应链优势凸显。根据中国海关总署发布的数据，以人民币计价，中国2018 年全年外贸进出口总值达30.51 万亿元，同比增长9.7%。报告期内公司通过设立香港公司，大力拓展跨国经营和以香港为平台的进出口贸易，其中进出口实现73.53 亿美元，取得了海外业务同比增长15%的佳绩。此外受益于国内供给侧改革，2018 年钢材、煤炭等大宗商品价格维持高位，使得公司供应链运营板块的业务规模和盈利能力持续提升，全年钢铁、煤炭、矿石运营规模超2,500 万吨，进一步确立了公司在行业的领先优势。

    　　持续高研发投入，公司不断提升创新能力，有望打造新的盈利增长点。公司始终以推动技术研发为本，2018 年研发投入2.89 亿元；申报专利122 项，获批97 项。2018 年公司新获批两家高新技术企业，获批“江苏省服务机器人控制系统及装备工程研究中心”、“江苏省能源物联网工程研究中心”，在公司“贸工技金”为核心的创新驱动下新的盈利增长点不断涌现。其中公司自主研发的割草机器人2018 年实现销售收入1072 万美元；光伏产品2018 年再次获得DNV-GL“全球最佳质量表现制造商”称号，欧洲出口同比增长200%；首个智能化锂电池包工厂建成，放量在即。

    　　扣非后归母净利润接近翻倍增长，公司盈利质量持续上升。2018年公司扣非后归母净利润4.48 亿元，同比增长91.47%，此外为遵循稳健会计原则公司2018 年一次性计提资产减值损失2.03 亿元，说明公司实际经营质量更加优质，盈利能力持续上升。

    　　盈利预测及评级。根据公司业务发展进度及规划，我们预计公司2019 年-2021 年营业收入分别为982 亿元、1093 亿元、1213 亿元，上调归母净利润分别为5.8 亿元、7.1 亿元、8.6 亿元，对应PE 分别为11X、9X、8X，维持“买入”评级，目标价7.0 元。

    　　风险提示：全球宏观经济下行风险；新产品推广缓慢风险；系统性风险等。