发展小型多功能工程机械 公司主要产品是铲运机械，主要包括装载机、挖掘装载机、滑移装载机等，占总收入的 45%。公司筑路机械包括平地机、压路机、摊铺机等，收入占总收入的 17%，行业排名第三。公司技术上较有优势，拥有装载机国家级技术中心，公司 07 年增发投资小型多功能工程机械产品项目，主要定位国际市场,毛利率相对目前的装载机较高,预计项目新增收入 3亿元，净利润 3500万。由于公司搬迁和常林项目园区建设， 目前项目进度达到 30%， 随着公司项目产能达产，相关产品收入带来的盈利有望增长。

    加大与跨国公司合作， 发展高档次结构件 公司与韩国现代重工合资成立现代（江苏）工程机械有限公司，持股40%。与小松合资成立小松(常州)工程机械有限公司，持股8%。2010年上半年江苏现代贡献的投资收益占公司净利润的80%以上。此两个合资公司分别生产中大挖、大挖。江苏现代有1万台的产能，小松(常州)有3000台产能。小松通过长久技术积累，对挖掘机液压零部件能够自制，产品可靠性高，对公司的其他工程机械机械技术起到一定带动作用。随着国内市场需求旺盛，小松在常州进一步扩大产能，公司将充分享受合资公司带来的投资收益。公司工业性作业业务主要为公司投资合作方韩国现代重工、米拉克龙、卡尔玛、宝马格等跨国公司,提供结构件的配套业务。目前占公司总收入的30%左右,是公司业务的重要部分,公司07年投资建设"发展高档次结构件项目",建设高档次结构件生产基地,项目预计新增销售收入2.7亿元,新增利润3500万元，目前项目进度达到60%。

    解决同业竞争矛盾，资产整合可期 公司是国机集团控股企业，国机集团下属有 6大业务板块，主要从事大型成套设备及工程项目的承包，重大技术装备的研制、开发和科研产品的生产、销售。其控股二级公司中国工程机械总公司从事包括装载机、筑路机械等业务，与公司业务之间存在同业竞争问题。我们认为，为解决同业竞争问题，国机集团有望将其机械装备与公司业务进行整合。不考虑资产整合，预计未来三年每股收益为 0.63元、0.78元，0.91元，给予推荐 A评级。