事件：

    公司公告2014年业绩，收入1.6亿，同比下滑33%，净利润-10.2亿，去年同期为7480万，符合之前业绩预告预期。

    点评：

    G5、6代线稳定推进，2015年有望新增2条6代线，1条5代线：2014年，公司有一条G5和一条G6在产，其中G6是在7月份转固，全年销售玻璃基板92.64万片，同比上升1.6%，实现玻璃基板收入1.45亿，同比增长58%（主要是6代线占比提高），略低于我们之前1.7亿的预期。目前来看，公司合肥1号线预计即将转固，2号线12月点火，预计伴随良率爬坡也有望后续转固。而咸阳也有望新增一条5代线贡献收入，目前良率G5达到80%以上，G6合格率达到70%以上，线体复制有序展开，预计2015年玻璃基板收入有望达到4亿左右，同比增长180%。

    我们预计8.5代线有望上半年落地：公司在发展5代和6代的同时，G8.5线体设计集成及产业化技术也逐步成熟和完善，预计将在2015年年底建成投产。目前国内企业的基板玻璃产量仅占全球极低的份额，而且仅局限于G5和G6生产线，G8.5液晶基板玻璃、IGZO/LTPS用基板玻璃、盖板玻璃等尚不具备生产能力。因此，要想做大做强我国的平板显示产业，必须大力发展基板玻璃产业。而且华东科技8.5代线已于近日试生产，我们判断与华东科技同处于CEC体系下的彩虹股份有望参与华东科技8.5代线的配套，根据华东科技投产进度预测，如果有合作，有望上半年落地，这对于发展华东科技，以及推动国产8.5代线玻璃基板都具有非常重要的战略意义！对此，我们会保持紧密跟踪。

    盈利预测与评级：随着大陆逐渐成为全球重要面板生产基地，国产玻璃基板尤其是8.5代线的进口替代是必然趋势。我们看好公司在大陆玻璃基板行业的地位及未来进入8.5代线的前景，维持公司“增持”评级，预计2015至2017年EPS为0.01、0.22、0.28元。

    风险提示：日元贬值，产线拓展不及预期。