事件1：彩虹股份公布三季报，收入下滑46%，亏损同比小幅放大。

    事件2：公司5、6代线近期良率有重大突破。

    核心观点

    首条6代线7月转固，Q3收入和亏损环比增加：前三季度公司收入1.0亿，同比下滑46%，亏损1.1亿（去年同期亏损0.97亿）；其中Q3单季度收入4511万，同比下滑28%，亏损4514万（去年同期亏损3992万）。与Q2的2704万和2506万相比，Q3的收入和亏损额明显增加，主要是因为CH03 6代线于7月转固，开始计入收入，同时由于这是合肥首条转固的线，成本、费用分摊金额也较大。

    公司近期5、6代线良率重大突破：CH03是公司第一条转固的6代线，目前良率稳定在75%左右，远超设计目标，7月点火的CH01线良率目前也稳定在60%以上，按照3个月的观察周期，如果良率继续稳定的话，我们判断11月中旬该线有望转固，同时CH02线也将点火，公司6代线点火和转固进度从此进入快车道。5代线方面，公司CX03线良率不错，冷修一年多的CX02线也于10月17日重新点火，借鉴了6代线的部分经验，重新点火证明了公司的信心，后续向其他5代线复制也将加快。

    8.5代线可望落地，市场空间数百亿：我们在此前的彩虹股份深度报告《背靠中电，高世代线配套进行时》和近期的玻璃基板行业深度《国家意志强力推进，玻璃基板可望突破》中详细分析了8.5代玻璃基板国产化的紧迫性和可能性，随着国内液晶面板产能大幅释放，8.5代玻璃基板落地时点可望临近，国内潜在替代空间近200亿，另外大中华地区5、6代线市场空间也达到近200亿。市场空间极大，利润率高，看好成长出数百亿市值公司的可能。

    财务预测与投资建议

    暂不考虑8.5代线贡献，我们维持2014-2016 年-0.16、0.04、0.44元的盈利预测，考虑到未来的巨大前景，我们给予公司一定溢价，2016年36倍估值，对应目标价15.8元，维持买入评级。

    风险提示

    5、6代线良率波动；8.5代线技术合作进展不顺。