投资要点

    事件:

    公司2013年12月24日晚公告相关资产处置结果:西部信托5.01%股权项目被彩虹集团以2.45亿元摘牌成交;咸阳秦都区彩虹一路西侧工业房地产及配套设备项目被咸阳中电彩虹集团控股以人民币2.15亿元摘牌成交;西安市高新区创业大厦710万元处置。

    点评:

    公司资产处置顺利完成,明年摘帽基本确定:公司公告的3起资产处置,其中西部信托5.01%的股权截至2013年中报账面价值约2406万,我们预计此项处置约为公司今年贡献2.2亿左右的投资收益,其它资产处置转让我们估计将增加今年营业外收入3000万左右。综合来看,公司公告资产处置项目结果略超我们之前深度报告《ST彩虹:液晶面板王冠上的明珠》的预期,上调2013年EPS至0.02元(原为0.01元)。

    重申推荐ST彩虹的逻辑:

    1)CEC接管后管理层风格有所转变,剥离传统玻壳业务,从明年开始,公司主营基本全为玻璃基板,抓管理和运营,从年初到现在,技术有实质性突破。

    2)国内两家之一,全球五家之一能做玻璃基板的厂商,掌握5代和6代线技术,5代线良率已已从年初的50%爬升至75%,6代线60%。

    3)2条线成功经验有望复制到其它线,2013年2条线转固,2014年新增7条点火,2015年全部量产。

    4)大陆面板占全球份额已超过日本,达到16%,预计2016年份额提升至23.7%,未来两年新的8.5代线投产均在大陆,大陆市场已成为玻璃基板巨头的必争之地,这将增加国内厂商的合作谈判筹码。国内玻璃基板主要依赖进口,未来进口替代空间巨大。

    5)背靠中国电子信息产业集团,未来在国际合作方面会具有先发优势。

    盈利预测及投资评级:基于我们的假设条件,预计公司2013-2015年每股收益为0.02、0.20、0.52。我们看好国产玻璃基板的广阔空间、寡占的市场格局及公司的龙头地位,维持公司“增持”评级。

    风险提示:生产良率不达预期;价格跌幅超出预期;新产线投产不及预期。