维持"谨慎推荐"评级

    公司液晶玻璃基板业务逐步好转，未来随着已开生产线良品率的爬升和稳定，下游认证和销售的推进，玻璃基板的利润贡献会逐步体现。但由于今年玻璃基板业务进展较慢，能够贡献的利润比较有限，随着后续新线未来陆续点火，明年业绩会比今年有较大的增长。预计下半年会有新线点火，并能获得下游一些较大的订单，股价会有阶段性表现。目前价位已经接近去年的增发价格，安全边际比较高。我们根据公司业务进展情况调整了公司盈利预测，预计2011-2013年公司EPS分别为0.04、0.44和0.70元，以最新的12.05元股价计算PE分别为324、27.6和17.1倍。

    但风险在于后续新线点火的良品率上升和稳定的过程如果不顺利的话，会影响后续业绩的释放，尤其是明年新线的良品率提升和顺利销售对业绩影响很大。此外，去年增发的股份（增发价11.25元），即将于今年7月底解禁，对公司股价也有一定的压制，但该增发价格短期内也给予二级市场一定的支撑。综合考虑，我们认为，现在公司股价已经基本反映了悲观的预期，现在公司业务正在逐步好转，维持"谨慎推荐"评级。