投资要点：

    2010 年实现扭亏为盈：2010 年公司实现营业收入11.51 亿元，实现归属母公司净利润1213.73 万元，与2009 年相比，实现扭亏转盈。

    其中，2010 年度，公司收回了部分坏账，以及获得了政府补贴，共增加约1128 万元的营业外收入，也是公司扭亏的重要因素之一。

    基板业务未计入报表是业绩低于市场预期重要原因：市场之前的一致预期相比，公司2010 年业绩略低于预期，其中一个重要原因在于玻璃基板业务的收益未显示在报表中，根据我们的了解，主要是目前基板业务的收益还较为有限，暂未列入报表。

    基板新建项目进展顺利，销售情况较好：根据我们的了解，公司玻璃基板生产线良率一直稳定在70%左右；新建生产线中，张家港基地新建基板生产线良率爬坡进度较为理想，预计3 月份后可稳定在60%以上，咸阳基地二期基板生产线良率爬坡进度也较为迅速；合肥基地的6 代基板生产线的进度会相对缓一些，但预计仍将会按期达产。此外，目前玻璃基板市场需求旺盛，公司基板项目订单情况良好，价格下调幅度也并不显著，销售状况相对较好。

    维持对公司2011 年业绩预判：根据年报披露内容，公司2011 年经营目标位15 亿元的销售收入，其中，基板业务预期收入占比仅三分之一左右；而根据公司目前基板业务所有的拓展情况来看，公司基板业务的销售收入2011 年预计将有望超过10 亿元，因此，我们认为公司对于玻璃基板业务2011 年的收入预期过于保守。另外，公司给予2011 年OLED 业务的收入目标为5000 万元，大大高于我们之前的预期。综合来看，我们认为公司2011 年的15 亿元收入目标只是一个过于保守的估算，我们不改变之前对2011 年的业绩判断。

    盈利预测和投资建议：我们认为11 年和12 年公司营业收入将分别可实现88.59%和41.14%的增长，将分别实现4.58 亿元和7.9 亿元的净利润，对应EPS（摊薄）分别为0.63 元和1.08 元，对应动态PE 分别为25.8 倍和14.8 倍，维持“推荐”投资评级。