彩虹股份10 年实现归属母公司净利润1,213.7 万元，扭亏为盈，进一步稳定了全球显像管生产第一的地位。公司的玻璃基板业务进展顺利，目前二期项目分别在咸阳、张家港、合肥三地完成了首条产线的建设。咸阳CX02 和张家港CZ01产线已经产出合格产品；合肥国内首条6 代线已经有首块半成品下线。同时在客户方面也有进展，公司目前已经分别为一家台湾和大陆企业实现小批量出货，我们预计2011年开始玻璃基板业务将对公司业务形成实质性贡献。我们将目标价格下调至18.52 元，维持买入评级。

    年报要点

    2010 年彩虹股份录得归属母公司净利润1,213.7 万，实现扭亏为盈，体现了公司管理效率的提高。

    玻璃基板方面，公司一期咸阳5 代线良率已经稳定在70%，同时分别在成都、张家港、合肥三地完成了首条产线的建设，并且咸阳和张家港产线已经生产出合格产品，合肥国内首条6 代线已经有首块半成品下线。

    在玻璃基板客户开拓方面，公司取得了较大进展。目前已经和一家台湾主流厂商达成合同，并且开始批量供货；在大陆厂商方面也打开一定局面，开始小批量供货。我们预计2011 年开始公司的玻璃基板业务将开始对业务形成实质的贡献。

    我们预计2011 年全球和国内显像管市场出货量将分别下滑22.2%和33.4%，我们认为CRT 显像管在2011 年有可能出现加速下滑，这将对公司的主营业务形成负面影响。

    公司设定2011 年主要经营目标，实现主营业务收入15 亿元。

    估值

    我们认为公司2011 年业绩将受益于玻璃基板业务的进展，并预计2010-2013 年将实现286%的复合增长率。我们将公司目标价由25.25 元下调至18.52 元，维持买入评级。