事件：公司近日发布2019年中报，实现营业总收入 85.44 亿元，同比增长28.98%；净利润24.05 亿元，同比增长17.32%；ROE 5.23%，同比减少1.44 个百分点；期末总资产3069.86 亿元，较年初增长2.22%；期末归母净资产285.43 亿元，较年初增长3.01%；EPS 为0.16元/股。

    中航租赁规模持续扩大，业绩大幅上升。上半年，中航租赁总资产1562.32 亿元，较年初增长17.36%；净资产174.24 亿元，较年初增长16.16%；报告期实现营业总收入481,698.92 万元，同比增长54.07%；营业利润11.20 亿元，同比增长41.06%；净利润8.75 亿元；同比增长43.40%。中航租赁为公司贡献了逾50%的营业收入，其业务规模扩张带动了公司整体营收的大幅增长。

    设立航空工业产业基金，深化产融结合。公司依托中航工业股东背景，发挥产业优势，发起航空工业产业基金。2019 年7 月2 日，公司刊登公告，公司与航空工业等主体发起设立航空工业产业投资基金一期。基金规模拟定为人民币 40 亿元，其中中航资本拟出资6 亿元。

    增资子公司，强化产业投资能力。2019 年5 月29 日，公司发布公告，中航资本以货币出资方式对新兴产业投资和航空产业投资分别各增资9 亿元人民币；公司控股子公司中航证券出资2.9 亿元人民币设立另类投资子公司。

    股票回购实施完毕，三成用于员工持股计划，展现发展信心。截至2019 年6 月14 日，公司累计已回购公司股份数量为1.79 亿股，占公司总股本的1.9893%，成交的最高价格为6.72 元/股，成交的最低价格为4.38 元/股，已支付的总金额为9.99 亿元人民币（不含交易费用）。本次回购的股份总数的30%用于实施员工持股计划或股权激励，70%用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券。

    投资建议：公司公司业绩稳健向好，依托股东背景，在军工产业投资层面拥有较强竞争力。预测19/20/21 年EPS0.33/0.36 /0.40元。公司估值PB1.47 倍，略高于行业平均水平。

    风险提示：增资推进不及预期；市场波动风险；宏观经济下行。