1.事件

    公司发布了2018 年年度报告。

    2.我们的分析与判断

    1）净利润同比增长13.74%，盈利能力提升

    2018 年，公司实现营业总收入138.67 亿元，较上年同期增26.63%；归属于母公司所有者的净利润为31.66 亿元，较上年同期增13.74%；基本每股收益为0.35 元，较上年同期增12.90%。净资产收益率为12.90%，同比提升0.57 个百分点。公司盈利能力增强，主要受益于公司“产、投、融”的协同模式和多元金融优势。其中，中航租赁资产规模的扩张、中航信托业务的创新转型以及中航财务强化资金集中管理成为业绩提升的主要驱动因素。

    2）租赁、信托和财务业务表现靓丽

    租赁规模显著扩张，增资助力业务发展。2018 年，中航租赁实现净利润12.62亿元，同比增长23.57%，业绩增长主要受益于租赁规模大幅扩张。截至2018 年末，公司应收融资租赁款1累计1435.70 亿元，同比增长46.68%。此外，中航租赁51.28亿元增资计划稳步推进，目前公司及控股子公司已向中航租赁增资合计25 亿元。公司拥有航空工业背景，有望获益于军民融合进程，增厚盈利空间。

    信托规模增速放缓结构优化，回归信托业务本源。2018 年，中航信托实现净利润18.47 亿元，同比增长13.41%。受监管环境影响，公司信托资产规模6326.99 亿元，较去年略有下降（-3.81%）。公司积极应对金融去杠杆、去通道监管环境，提升其主动管理能力，持续加大业务创新转型力度，成立了机构财富中心，加大对机构及高净值客户的营销力度，丰富了产品资金来源，提升产品应付市场波动的能力。资管业务负债端也通过各种方式积极开发长期持有型客户，有效改善客户结构。

    财务公司继续专注服务于集团，实现稳健增长。2018 年，中航财务实现净利润7.67 亿元，同比增长14.55%。中航财务主要通过为集团成员单位提供财务管理及多元化金融服务，加强航空工业资金集中管理和提高集团资金使用效率。

    3）产融结合+军民融合持续深化，股权投资业务显著增长

    以产业投资、实业投资为代表的股权投资业务利润实现稳健增长。中航投资控股、中航航空投资和中航新兴投资分别实现净利润5 亿元、0.39 亿元和0.17 亿元，较去年分别增长79.37%、1520.18%和36.51%。公司股东航空工业背景带来优质的产业投资资源，以融促产、产融结合优势显著。