报告导读

    2021 年营收实现历史性突破,全年营收 125.72 亿元。mini/micro LED销售额同比去年增长 246.61%。集成业务取得重大突破,实现销售收入22.31 亿元,同比增长 129.15%。

    投资要点

    化合物半导体产能扩张,业务或迎来大幅增长。

    公司作为国内第三代化合物半导体领域布局领先且全面的企业,营收在2021 年取得重大突破,同比增长129.15%,实现销售收入22.31 亿元。未来随着泉州三安产能释放,产品交付能力大幅提升,化合物半导体业务营收或将显著提升。

    精准布局Mini/Micro LED,直接收益于市场增长。

    高端照明领域是未来 LED 产业发展的方向,公司提前布局全面,目前已与S004、A006 等国际大客户进入深度合作,随着湖北三安产能释放,未来Mini/Micro LED 盈利能力或将持续增长。

    传统照明复苏与新兴产业布局,公司业绩将引来新一轮增长。

    传统LED 照明业务于2021 年迎来复苏,公司作为 LED 芯片全球龙头企业,经过 LED 行业低谷期强化了公司的优势,未来将深度受益于行业复苏。

    植物照明LED、车用LED、UV(紫外) LED 等新兴应用领域布局,扩宽了公司成长空间,提高了市场盈利能力,进一步提高了产品毛利率。

    盈利预测及估值

    公司经过多年技术积累,重点布局化合物半导体业务,加大LED 等新兴应用领域投入,随着未来化合物半导体与新兴产业营收扩张,将有效提高公司产品毛利率,进而提高其盈利能力。

    我们预计 2022/2023/2024 年公司营收分别是179/250/351 亿元,归母净利润分别为 1887/3063/4465 亿元,对应 EPS 为 0.42/0.68/1.00 元,对应PE 为49/30/21倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示

    LED 需求不急预期;国际市场开拓及交付不及预期;公司产能扩张不及预期。