事件评论

    员工持股彰显整体信心,公司成长动能持续释放。公司第四期员工持股购买基本完成,本次实际持股购买成本为34.62 元/股,本次员工持股计划参与员工数从第三期的3,186 人提升至第四期的3,228 人,参与人数占公司总员工比例达23.10%;高管参与程度也持续增强,从第三期的8 人增加1 人至第四期的9 人,高管参与比例从第三期的10%提升至第四期的15%,凸显公司高管及员工对公司发展的充沛信心。基于员工持股的激励作用,回顾公司过去员工持股完成购买后公司经营与股价表现,每一期完成购买后市值增长都有一倍以上空间。我们认为,近两年员工持股间隔大幅缩短,显示公司员工对公司发展的信心充足,同时也对公司上下形成较强激励作用,有利于公司各项业务加速推进,实现较好的经营收益和投资回报。

    订单满载带来强劲盈利能力,技术迭代+产能扩张打开长期增长通道。公司此前披露三安集成、泉州三安等子公司2021 年前三季度财务报表,展现化合物半导体、Mini-LED 等新兴业务强劲的盈利能力已崭露头角。公司2021H 已接收累计到明年的客户订单。对于掌握先进技术的科技制造企业,订单满载带来的是强劲的盈利能力。我们认为仍需强调的是,公司化合物半导体、Mini-LED 产能建设当前仍处于放量阶段,未来随着产能逐步释放,产品交付能力和盈利贡献还有较大提升空间。

    值得重视的是,三安集成、泉州三安财报显示化合物半导体+Mini-LED 业务已进入收获期,两项业务强劲的盈利能力未来将进一步引领公司成长趋势,叠加LED 行业格局不断重塑、景气持续复苏,公司新起点、新成长已至。未来,随着Mini/Micro-LED 在大客户的引领下加速放量、滤波器和碳化硅等化合物半导体业务产能和实际出货量在国内领先客户的协同带动下快速扩张,公司新增长极将持续涌现。

    我们预计公司2021-2023 年归母净利润为19.38、32.03、45.39 亿元,对应PE 为81X、49X、34X,维持对公司的“买入”评级。