公司公告：发布2021 三季报，实现收入95.32 亿元，同比增长61.54%，归母净利润12.86亿元，同比增长37.04%，扣非归母净利润6.15 亿元，同比增长18.03%。其中三季度单季实现收入34.17 亿元，同比及环比增速分别为46.49%、0.60%，归母净利润4.02 亿元，同比及环比增速分别为32.56%、23.11%。符合预期。

    　　LED 行业复苏，公司连续六个季度收入环比均维持增长，存货结构逐步改善。LED 需求回暖，公司连续六个季度收入维持环比增长，考虑到公司湖南三安及湖北三安新项目处于投产初期，尚未实现盈利，并且泉州三安、三安集成产能正在扩张，产能逐步释放，对毛利率有一定影响，Q3 毛利率24.5%，环比提升3pct。截止至2021.9.30 日，公司存货42亿元，较年初增加3758 万元，相比二季度末增加9659 万元，基本维持在安全库存水平。

    　　公司二季度库存商品大幅减少，考虑到泉州三安LED 芯片业务产能释放及客户需求情况，其期末存货较年初增加3.29 亿元，公司存货结构得到明显改善。

    　　三安集成收入快速增长，环比维持增长。前三季度三安集成实现收入16.69 亿元，占总收入比重达18%，其中三季度收入6.53 亿元，环比增长7.6%，三安集成Q3 收入占公司收入比达19.1%，相比Q2 比提升1.2pct，其中湖南三安和湖北三安合计亏损4,833 万元。

    　　公司化合物半导体业务涵盖砷化镓、氮化镓、碳化硅等产品，均处于产能快速扩张及拓展客户阶段，湖南三安长沙项目致力于全产业链布局，电力电子产品主要为高功率密度碳化硅二极管、MOSFET 及硅基氮化镓产品，目前客户认证进度顺利，其中碳化硅二极管已有2 款产品通过车载认证并送样行业标杆客户，处于小批量生产阶段。

    　　LED 行业触底，mini LED 及集成等业务布局多轮驱动逐步兑现。公司现拥有MOCVD 设备产能规模居国内首位，还积极布局上游原材料衬底形成部分自给能力。维持盈利预测，预计2021-2023 年净利润分别为20.67/29.25/40.24 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：LED 芯片价格持续性不及预期，行业复苏持续性不及预期等；公司高端照明市场开拓进度低于预期；第三代化合物半导体公司技术及研发或客户开拓情况低于预期。