事件描述

    　　2021 年9 月29 日，三安光电公告《2021 年度非公开发行A 股股票预案》，拟向特定对象发行不超过本次发行前总股本15%的股票（即不超过6.72 亿股），募集资金总额不超过79 亿元，其中拟向湖北三安光电有限公司Mini/Micro 显示产业化项目投入69 亿元（项目总投资额为120 亿元），其余10 亿元用以补充流动资金。同日，公司公告《第四期员工持股计划（草案）》，拟筹集资金总额不超过16 亿元用以实施员工持股计划，以2021 年9 月27 日股价测算，计划购买和持有股票上限约为4,737.93 万股，约占公司现有股本总额的1.06%。

    　　事件评论

    　　定增加码湖北鄂州产业基地，Mini/Micro-LED 业务加速前行。作为未来高端显示应用的核心技术，Mini/Micro-LED 市场空间广阔，而2021 年是Mini-LED 背光市场需求快速释放的元年，未来市场机遇充足。在公司自身化合物半导体领域的技术优势、Mini/Micro LED 领域技术长期沉淀、客户资源不断增强的基础上，公司本次拟定增募集69 亿元加码湖北鄂州Mini/Micro-LED 项目投资，加速Mini/Micro-LED业务的推进。未来，公司高端产品业务占比或将在Mini/Micro-LED 发展带动下不断提高，整体营收规模和盈利能力有望持续提升，中长期增长动力充足、稳定。

    　　员工持股计划接连推出，显示公司集体强劲信心。本次员工持股计划参与员工数持续提升，从第三期的3,186 人提升至第四期的3,228 人；高管参与程度也在持续增强，从第三期的8 人增加1 人至第四期的9 人，高管参与比例从第三期的10%提升至第四期的15%。在2020 年10 月公布第三期员工持股方案后，约一年时间公司推出第四期员工持股计划，显示内部对公司发展的充分信任，集体信心充沛。

    　　定增方案完善布局，员工持股彰显信心。一方面，湖北鄂州定增方案的推出使得公司整体未来成长路径进一步明晰，化合物半导体大平台布局持续推进；另一方面，员工持股计划的紧密推出则彰显了公司对未来发展的充分信念，叠加LED 行业景气持续回升、Mini-LED 背光市场快速扩张、化合物半导体的加速推进，我们认为公司未来有望成为国内领先的化合物半导体大平台，实现营收和利润的快速提升。

    　　我们预计公司2021-2023 年归母净利润为22.90、33.10、41.04 亿元，对应PE 为67X、46X、37X，维持对公司的“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 公司鄂州项目建设进度不及预期；

    　　2. 公司员工持股计划实际募集资金、购买股票数量可能与预计存在偏差。