定增扩产Mini/Micro。公司拟募集不超过79 亿元，主要用于：1、湖北三安Mini/Micro 显示产业化项目（总投资120 亿元，拟投入募集资金69 亿元）；2、补充流动资金10 亿元。

    　　湖北三安项目将加速公司产品升级转型。考虑疫情影响，项目建设期5 年，达产期8 年，内部收益率13.7%。达产后，公司新增Mini/Micro LED 芯片236 万片/年（4 寸片），4K 显示屏用封装产品8.4 万台/年，将扩大公司Mini/Micro LED 产能规模、销售占比和成本优势。

    　　领先的技术储备、顶尖的客户合作，加速Mini LED 产业化！三星、苹果等巨头发布Mini LED 消费终端产品，加速Mini LED 产业化、规模化。上游芯片供应环节集中于行业龙头，产能需要进一步提升以满足迅速扩张的MiniLED 芯片需求，趋势明确！

    　　第4 期员工持股。公司员工拟筹集不超过16 亿元，出资员工约3228 人，将于股东大会审议通过6 个月内完成股票购买。本计划锁定期12 个月，存续期36 个月。公司在2020 年11 月完成第3 期员工持股购买不超过16 亿元，合计持股约1.7%。本次进一步加码第4 期员工员工持股，进一步绑定团队，打造合伙人企业文化。

    　　半导体、Mini LED 全面向好。三安一体俩翼三大拐点。半导体基站PA、手机PA、滤波器、光芯片、SIC 进展迅速。GaAs 已经达到8000 片/月产能，覆盖2G~5G、wifi 领域，国内外客户累计近100 家。滤波器SAW 和TC-SAW开拓客户41 家。光通讯产品PD、VCSEL、DFB 稳步上升。电力电子产品SiC、硅基GaN 逐步进入量产阶段。光通信及VCSEL 客户数量及质量逐步提升。下游各大客户反馈优质，五大科技树点亮。

    　　化合物业务各板块全面开花。三安集成上半年实现销售收入10.16 亿元（不包含泉州三安滤波器实现的销售收入1,242.60 万元），同比增长 170.57%，业务取得重大突破。三安集成近两年发展迅速，收入体量迅速增长。公司展望集成电路产品前期新扩产产能进入量产阶段，产能不足问题将逐步得到缓解，营收规模将持续扩大。我们预计2021/2022/2023 年归母净利润22.2/33.2/41.4 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：LED 行业需求不及预期，化合物半导体进展不达预期