事件描述

    　　2020 年11 月11 日，三安光电公告《三安光电股份有限公司关于公司第三期员工持股计划购买完成的公告》，公司第三期员工持股计划通过非交易过户方式受让公司回购账户中持有的股票和通过二级市场购买的公司股票全部实施完毕，合计持有公司股票约7,601.75 万股，约占公司总股本的1.70%。

    　　事件评论

    　　持股规模显著提升突显决心。此外公司公告第三期员工持股计划拟筹集资金不超过16 亿元，其中自筹资金不超过8 亿元，通过融资融券募集资金不超过8 亿元，较2016 年11 月公告的第二期计划总金额多33.33%，显示公司对完善公司治理结构的决心和动力。本次员工持股计划有助于公司吸引和保留优秀管理人才和业务骨干，调动员工参与公司持续发展的积极性，对公司长期发展具有积极的作用。

    　　参与员工大幅增加彰显信心。公司第三期员工持股计划参与员工约为3,186 人，较2016 年11 月公告的第二期持股计划多2,088 人，增长190.16%，同时非董监高员工持股比例进一步提升至90%，或主要系集成电路业务人员扩张较大。

    　　LED 主业结构升级持续向好，新型显示&集成电路两翼前景可期。公司产品结构向汽车照明、高光效、紫外、红外、植物照明等应用领域转型，传统主业向好；新型显示Mini/Micro-LED 逐步成熟，Mini-LED 有望率先拉开公司业绩高增通道。同时公司集中精力发展集成电路业务，有序推进集成电路领域各项业务扩产进度，并得到快速增长，未来有望成为公司新增长支柱。公司2020Q3 定增资金逐步到位，持续推进湖南三安第三代半导体的研发及产业化项目，并于近期现金收购北电新材，集成电路业务布局有序进行。

    　　本次公司员工持股计划在短时间内购买完成，购买速度之快与第二期相类似，彰显了公司上下对于未来发展的强力信心。各项新老业务如Mini-LED、化合物半导体等也将快速发展，各项指标有望在公司业务稳定发展的带动下持续改善，我们持续看好三安光电战略投资价值。

    　　我们预计公司2020-2022 年EPS 为0.31、0.53、0.75 元，对应PE 为79X、47X、33X，维持对公司的“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 公司LED 业务升级不及预期；

    　　2. 集成电路业务开展不及预期。