事件描述

    　　2020 年10 月29 日晚，三安光电发布《三安光电股份有限公司2020 年第三季度报告》，2020Q1~Q3 实现营收59.00 亿元，同比+10.65%，实现归母净利润9.38 亿元，同比-18.57%。

    　　事件评论

    季度营收再创新高，经营情况稳中趋好。在LED 行业供需情况在经济恢复的驱动下逐渐改善、全球半导体景气度持续提升的背景中，公司积极调整经营节奏，推进LED 业务的结构升级和集成电路业务的销售扩张，2020 年Q1~Q3 实现营收59.00亿元，同比+10.65%，与2019 年同期相比营收恢复正增长；全资子公司芜湖安瑞光电于2019 年收购欧洲车灯供应商WIPAC，今年以来海外疫情阻滞欧美经济发展，或对公司存货等指标产生影响。公司2020Q3 实现营收23.33 亿元，同比+19.96%，创历史新高；归母净利润3.04 亿元，同比+12.71%，经营业绩改善。

    传统主业结构升级，Mini LED 厚积薄发。在传统主业方面，公司积极推进汽车照明、Mini /Micro LED、高光效、紫外、红外、植物照明等新产品、新应用发展，其中Mini LED 产品已实现量产供货海内外客户，未来有望受益于客户Mini LED 产品扩张。泉州三安半导体、湖北三安Mini/Micro 显示产业化项目持续推进，未来有望在下游Mini/Micro LED 市场需求潜力释放的驱动下为公司提供长期增长支持。

    持续扩大研发投入，集成电路布局加速。公司集中精力发展集成电路业务，有序推进集成电路领域各项业务扩产进度，并得到快速增长，未来有望成为公司新增长支柱。砷化镓射频出货客户累计将近100 家、氮化镓射频产品重要客户产能正逐步爬坡；电力电子产品客户累计超过60 家，27 种产品已进入批量量产阶段；光通讯业务高端产品已通过重要客户验证，进入批量试产阶段；滤波器产品产线持续扩充及备货中。公司2020Q3 定增资金逐步到位，持续推进湖南三安第三代半导体的研发及产业化项目，并于近期现金收购北电新材，集成电路业务布局有序进行。

    预计公司2020-2022 年归母净利润为14.08 亿元、21.22 亿元和30.83 亿元，对应PE 分别为70X、46X 和32X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. LED 新产品投放速度减缓；

    　　2. 集成电路业务发展不及预期。