事件描述

    　　2020 年8 月18 日晚，三安光电发布《三安光电股份有限公司2020 年半年度报告》，公司2020H1 实现营业收入35.68 亿元，归母净利润6.35 亿元，分别对应同比增长5.31%和-28.11%；2020Q2 实现营业收入18.86 亿元，归母净利润2.43 亿元，分别对应同比增长13.71%和-7.13%。同时，公司发布《关于全资子公司购买资产暨关联交易的公告》，湖南三安以现金3.8 亿元收购福建北电新材料科技有限公司100%股权。

    　　事件评论

    　　LED 产品结构升级，2020Q2 营收和毛利率均有所改善。公司产品结构向汽车照明、Mini LED、Micro LED、高光效、紫外、红外、植物照明等应用领域转型，部分产品如UV LED 甚至出现产能不足的情况，使得公司2020Q2 营收和毛利率均环比改善。为应对高端产品的市场需求，公司加快全资子公司泉州三安半导体步伐，正逐步释放产能；湖北三安Mini/Micro 显示产业化项目基础建设顺利推进。

    　　集成电路业务快速增长，多条产品线加速放量。三安集成产品的行业认可度及产能显著提高，在广阔市场空间与国产替代需求下，三安集成2020H1 实现销售收入 3.75 亿元，同比增长680.48%。其中：砷化镓射频出货客户累计将近100 家；氮化镓射频产品重要客户产能正逐步爬坡；电力电子产品客户累计超过 60 家，27 种产品已进入批量量产阶段；光通讯业务除扩大现有中低速PD/MPD 产品的市场领先份额外，高端产品10G APD/25G PD、VCSEL 和DFB 发射端产品均已在行业重要客户处验证通过，进入批量试产阶段；滤波器产品性能优越，产线持续扩充及备货中。公司在长沙设立子公司湖南三安从事碳化硅等化合物第三代半导体的研发及产业化项目，项目正处于建设阶段。

    　　受让北电新材100%股权，夯实公司集成电路原材料布局。福建北电新材料专业从事第三代半导体SiC 衬底的研发、生产和销售，公司本次收购北电新材主要为了夯实公司集成电路原材料的布局，有利于公司突破发展瓶颈，扩大业务规模，对后续公司业务的开展将产生积极影响。

    　　我们预计公司2020-2022 年EPS 为0.34、0.51、0.70 元，维持对公司的“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. LED 需求持续不振；

    　　2. 大客户受限带来化合物半导体需求下降。