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舍得酒业(600702)机构评级研报股票分析报告

 
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舍得酒业(600702):重申核心逻辑 强调优质弹性

http://www.chaguwang.cn  机构:兴业证券股份有限公司  2022-06-21  查股网机构评级研报

  事件

      5 月下旬开始期待疫情拐点,6 月下旬疫情拐点更加明确,各地防疫政策都逐步抛开“一刀切”,以上海为例,其它省份近期纷纷调整放松对上海来员的防疫政策。稳增长政策持续,商流物流恢复,正反馈将传导提振白酒消费。

      投资要点

      经济下行压力,尤其疫情冲击下企业经营最困难时刻已过去,重回“次高端稳健扩容,公司份额提升”基本轨道,公司保持了渠道“保质”定力。Q2 四五月份作为疫情冲击最大的月份,公司一线人员较高比例处于出行受限甚至隔离状况,发货物流亦直接受损。进入6 月份呈现明显修复,会战城市的品鉴开始启动,整体动销改善。伴随国内各地商务消费主流价格带及居民中产消费价格带向300+元升级,次高端白酒规模快速扩容,我们估算2021 年次高端白酒规模约800 亿,十四五期间存在翻倍成长空间。行业趋势性扩容beta 之外,舍得作为浓香品类真年份先锋,品牌宣传个性创新,渠道质量自2021 年以来也有明显提升,看好公司实现品牌、产品、渠道三力共振,享受份额提升alpha 弹性。1)品牌方面,近年来公司在品牌营销方面取得系统性进步,以艺术、文化、老酒作为品牌卖点,形成同竞品的显著差异化,以4 大IP 内容、热播剧植入等方式强化品宣推广,有望在价值观、审美观层面建立更深沉层次的品牌认可。2)产品方面,公司以12 万吨老酒库存构筑核心壁垒,以生态产业园+舍得小镇返厂游深化C 端品质认知,伴随年份酒概念推广,舍得老酒有望更好形成消费者心智占领。3)渠道方面,2021 年以来公司“控库存强动销”思路贯彻坚决,销售管理更趋精细,推动品味批价表现稳健,渠道推力得到加强。

      风险提示:经济下行压力和疫情的影响超预期;主力价位竞争加剧等。

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