事件：

    　　公司公告：拟非公开发行不超过20 亿元，期限不超过5 年（含5 年）的公司债券。

    　　投资要点：

    　　发债有助于进一步增强公司实力：公司业务整体朝高新转型，对资金需求较大（一季度货币资金4.9 亿元），通过发行20 亿债券有助于满足公司资金需求、优化公司财务结构，进一步增强公司竞争力。

    　　公司基本面持续改善：公司2016 年9 月完成对汉柏科技的收购，2016 年汉柏科技完成净利润2.8 亿元，超出承诺利润20%，资产优质。公司一季度并表实现净利润6251 万元，同比增长4339%。目前公司正在开展下一轮重大资产重组，我们预计基本面将持续改善。

    　　人脸识别业务落地为子公司带来业绩增量：汉柏科技2017 年新增人脸识别业务，拥有核心知识产权，打造门禁、闸机、人证比对机、人脸识别系统等多类产品，产品化能力强，结合上市公司的国企背景，业务进展顺利，已有上亿订单落地。我们预计人脸识别业务有望成为推动公司业绩快速增长的新引擎。

    　　盈利预测和投资评级：维持“买入”评级。子公司汉柏科技业务发展顺利，公司处于重大资产重组停牌阶段，不良资产有进一步剥离预期，基于审慎原则，暂不考虑本次重大资产重组对公司业绩及股本影响，预计2017-2019年EPS 分别为0.36/0.47/0.59 元，当前股价对应市盈率估值为31/23/18倍，维持买入评级。

    　　风险提示：（1）重大资产重组不能顺利完成的风险；（2）公司业绩不达预期的风险。