事件:

    　　2026 年4 月27 日，均胜电子发布2026 年第一季度报告： 2026Q1 公司实现营业收入138.15 亿元，同比-5.22%；归母净利润4.02 亿元，同比+18.11%；扣非归母净利润3.62 亿元，同比+13.23%；经营活动现金流量净额9.15 亿元，同比+5.45%。

    　　投资要点:

    　　2026Q1 公司收入端短期承压，但盈利能力保持韧性。1）营收方面，受衡器业务剥离及汽车市场一季度产销波动影响。2）毛利率方面，2026Q1 公司毛利率为17.67%，同比-0.23pct、环比-0.63pct，在收入承压背景下仍保持相对稳定；其中，国内市场销量下滑对产能利用率和国内业务毛利率形成一定拖累，但海外地区毛利率延续改善趋势，继续支撑整体盈利韧性。3）费用率方面，公司综合费用率为14.18%，同比+0.03pct、环比-0.2pct，整体基本稳定；分项看，销售/管理/财务费用分别为1.28 亿元/6.97 亿元/2.49 亿元，绝对值同比-36.20%/-2.05%/-15.49%，体现成本费用管控持续见效。同时，公司继续围绕智能驾驶、新兴智能体、服务器电源等前沿领域加大研发投入，2026Q1 研发费用8.39 亿元，同比+5.39%，研发费用率6.08%，同比+0.61pct，虽对当期利润形成一定影响，但有助于后续订单落地及中长期竞争力提升。

    　　汽车主业订单充沛，新业务围绕机器人与AI 光模块加速拓展。

    　　2026Q1 公司新获定点项目全生命周期订单金额约275 亿元，，其中汽车安全业务约161 亿元，汽车电子业务约114 亿元。汽车电子业务在智能驾驶、智能座舱及出海车型定点方面持续突破。同时，公司围绕机器人与AI 算力基础设施持续拓展第二增长曲线。机器人方向，公司联手恩力动力推进机器人固态电池技术，持续完善机器人能源管理相关产品矩阵。AI 算力基础设施方向，公司通过战略投资新菲光切入高速光模块领域，其高速光模块已向北美大客户供货并即将批量量产，有望成为公司新的业务增长点。

    　　盈利预测和投资评级公司聚焦汽车安全与汽车电子业务，持续　　推进整合优化。凭借客户与配套产能全球化布局，与平台化规模化能力，积极布局“汽车+机器人/AI”，新业务进展顺利。我们看好公司全球化供应链体系与丰富的客户合作关系，预期公司2026-2028年实现营业收入652.87、699.90、743.29 亿元，同比增速为7%、7%、6%；实现归母净利润17.59、20.09、23.28 亿元，同比增速为32%、14%、16%；对应当前股价的PE 估值分别为25、22、19 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示汽车市场销量增速不及预期；原材料价格波动；新业务拓展进度不及预期；订单放量不及预期；规模整合不及预期。