事件:

    　　2023 年10 月23 日，公司发布2023 年第三季度报告，2023 年Q1-Q3实现收入413.1 亿元，同比增长15.6%；实现归母净利润7.8 亿元，同比增长495.5%；实现扣除非归母净利润6.7 亿元，同比增长165.0%。

    　　其中，2023Q3 实现营收143.0 亿元，同比增长11.5%，环比增长3.6%；归母净利润3.0 亿元，同比增长28.2%，环比增长10.1%，盈利稳健增长；扣非归母净利润2.8 亿元，同比上升60.4%，环比上升4.5%。

    　　投资要点:

    　　公司盈利能力持续优化，核心业务保持增长。2023Q1-Q3 公司实现收入413.1 亿元，同比增长15.6%，公司汽车电子与汽车安全两大核心业务保持增长态势，其中公司汽车电子业务保持快速增长，实现营收126 亿元，同比增长17%；公司汽车安全业务恢复提速，实现营业收入287 亿元，同比增长15%。同时，公司亦采取各项降本增效措施，季度毛利率实现进一步提升，经营效益优化。第三季度,公司单季度毛利率14.9%，前三季度整体毛利率13.9%。从业务板块看,汽车安全业务板块整体毛利率提升明显，三季度提升至12.6%，汽车电子业务毛利率稳定保持在20%。

    　　全球车市回暖，获取订单能力强劲。伴随着新能源车快速增长和全球汽车行业智能电动化加速转型，公司积极把握电动车渗透率提高、国内品牌市占率提升的市场机遇，在智能网联、高压快充、汽车安全等赛道获取订单能力强劲。2023 年Q1-Q3，均胜电子新增全生命周期订单约590 亿元，其中，新能源汽车相关新订单约占350 亿元，重点新增订单800V 高压平台车载功率电子130 亿元。此外，公司持续加码开拓国内市场，与中国头部自主品牌/新势力合作关系不断加强，订单金额占比提升明显，国内业务团队新获全球市场订单金额约250 亿元，占比提升至约42%。截至2023 年9 月30 日，公司汽车安全业务已完成对新能源销量榜TOP10 客户的全覆盖。

    　　持续高研发投入，科技创新成果不断涌现，产品服务认可度高。在2023 年汽车行业电动化、智能化趋势下，公司在科技创新领域持续搞研发投入，2023 年Q1-Q3 均胜电子研发费用17.4 亿元，同比增长5.5%，其中，2023Q3 研发费用6.2 亿元，同比增长5.4%，环比增长13.6%，处于汽车零部件行业领先行列。今年以来，公司科技创新成果较多。2023 年Q3，公司在慕尼黑车展期间推出了面向未来的智能座舱解决方案——新一代人机交互产品“可拆卸旋钮+中控屏”，发布了首款基于地平线芯片的智能驾驶域控制器；成立专门软件公司，加强软件创新业务；发布基于高通Snapdragon Ride 第二代芯片智驾域控。同时，公司的产品和服务受到客户积极的反馈和市场的认可。2023 年Q3，公司获“蔚来质量卓越合作伙伴奖”、理想汽车最高荣誉“2023 理想精神奖”、2023 “HUAWEI Hi Car卓越合作伙伴奖”以及2023 奇瑞捷豹路虎卓越交付奖等客户荣誉。

    　　盈利预测和投资评级 公司是一家全球化的汽车零部件顶级供应商，伴随智能化、电动化的产业趋势，业绩稳步提升，看好公司未来发展。我们预计公司 2023-2025 年实现主营业务收入536、602、669 亿元，同比增速为8%、12%、11%；实现归母净利润9.7、12.5、17.1 亿元，同比增速147%、28%、37%；EPS 为0.69、0.89、1.21元，对应PE 估值分别为26、20、15 倍。基于公司三季度业绩环比改善，业绩进入兑现期，我们维持“增持”评级。

    　　风险提示 1）汽车市场销量增速不及预期；2）自动驾驶发展不及预期；3）公司新客户订单开发不及预期；4）芯片短缺缓解不及预期；5）新业务拓展进度不及预期。