公司发布 2023 年年年度业绩:23H1 公司实现营收 270.14 亿元，同比增长 17.86%；实现归母净利润 4.76 亿元，同比大幅扭亏为盈；实现扣非归母净利润 3.96亿元，同比增长 384.53%收入端同比高增，盈利能力持续向好。23Q2 公司实现营收 137.92亿元，同比增长23.26%；实现归母净利润2.75亿元，同比增长424.64%；实现扣非归母净利润2.63亿元，同比增长105.94%。其中，23H1 汽车电子业务营收81.52亿元，同比增长23.72%；汽车安全业务营收 187.61亿元，同比增长15.65%。利润端快速增长主要系公司积极提高生产运营效率，控制相关材料成本。

    毛利率显著改善，净利率同环比提升。23Q2 公司毛利率达13.85%，同比+2.84pct，环比+0.89pct；净利率达2.23%，同比+1.84pct，环比+0.80pct。

    期间费用率方面，23H1公司财务费用同比增加189.18%，主要受汇兑收益降低和全球加息影响。公司采取措施规避风险，未来影响有望减少。

    在乎订单充沛，汽车电子和汽车安全商翼齐飞。公司瞄准智能化、新势力等发展窗口，23H1公司新业务订单持续放量，拓展策略清晰，全球累计新获订单全生命周期金额约 422亿元。其中汽车电子占比约 51%，汽车安全占比约49%，新能源 800V高压快充全生命周期金额约206亿元。公司订单结构持续优化，新能源占比超70%，同时在手订单维持高质量，汽车安全业务已完成对大众、奔驰、宝马、奥迪、特斯拉、通用福特、本田、丰田、吉利、广汽、蔚来、理想、小鹏、比亚迪等海内外主流车厂全覆盖。

    智驾领域持续潭耕，多元创新寻新增长点。公司在智能驾驶域控、多模态交互、5G V2X等领域持续研发。与地平线签署战略合作协议，共同推进智驾产品开发。同时，发布首款基于高通 Snapdragon Ride 第二代芯片的智能驾驶域控制器产品nDriveH。公司深入布局智驾，多元创新为未来发展注入新动力。

    投资建议:公司智能驾驶领域深耕多年，客户结构优秀。预计 2023-2025年营收545.3/607.9/680.8亿元，对应归母净利润9.2/12.5/16.9亿元，当前市值对应2023-2025年PE为27.2/20.1/14.9，维持“买入”评级。

    风险提示:原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。