投资要点

    事件：公司发布2023 年中报。公司2023H1 实现营收270.14 亿元，同比+17.86%，实现归母净利润4.76 亿元，同比大幅扭亏为盈，实现扣非归母净利润3.96 亿元，同比+384.53%。

    2023H1 汽车电子与汽车安全业务毛利率同比均有修复。2023H1 公司营收270.14 亿元，同比+17.86%，汽车电子与汽车安全业务均实现增长。

    2023H1 公司主营业务毛利率13.44%，同比+2.47pct，毛利率提升预计系规模效应以及成本管控措施取得成效。（1）汽车电子业务营收81.52 亿元，同比增长23.72%，汽车电子业务毛利率19.87%，同比+1.97pct。（2）汽车安全业务营收187.61 亿元，同比增长15.65%；汽车安全业务毛利率10.64%，同比+2.50pct。

    2023Q2 营收与归母净利同环比正增长，期间费用率环比小幅下降。

    2023Q2 公司营收137.92 亿元，同比/环比+23.26%/+4.31%，公司23Q2综合毛利率13.85%，同比/环比分别+2.84pct/+0.89pct。公司毛利率同环比均有提升，同时，费用率环比小幅下降。23Q2 期间费用率为11.31%，同比+0.64pct ， 环比-0.54pct ， 其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率1.50%/4.47%/3.96%/1.13%，环比+0.75pct/-0.21pct/-0.41pct/-0.90pct。23Q2归母净利润2.75 亿元，同比/环比+424.64%/+37.53%，归母净利同环比大幅增长。

    公司在手订单充沛，各项业务稳健增长，持续布局智能驾驶，维持“增持”评级。2023H1 公司全球累计新获订单全生命周期金额约422 亿元。

    其中汽车电子业务约216 亿元，汽车安全业务约206 亿元。新能源汽车相关的新订单金额超300 亿元，占比超70%。公司与自主品牌/新势力的合作关系也不断加强，订单占比已提升至近40%。此外，公司积极推进智驾相关产品，发布首款基于高通芯片的自动驾驶域控制器nDriveH,并与地平线签署战略合作协议,共同助力推进高级别自动驾驶解决方案研发落地。考虑到公司盈利能力持续提升，我们上调公司2023-2025 年归母净利润预测为9.11/12.25/17.23 亿元（原预测为8.00/11.59/16.29 亿元），维持“增持”评级。

    风险提示：汽车销量不及预期，原材料成本上涨，商誉减值风险